【高配当ロシア株】MBT（モバイル・テレシステムズ）

先週、ロシア株が暴落したので、ERUS（iシェアーズ MSCI ロシアETF）を買い増ししました。
（過去記事：ロシア株暴落、ERUSを買い増し）

現在、ロシア株はポートフォリオの5.5％を占めていますが、世界で最も割安な国だと思うので最大10％程度まで買い増しを続けようかなと考えています。

基本的にはERUSを買うつもりですが、高配当のMBT（モバイル・テレシステムズ）が前々から気になっているので今回は調べてみました。

MBTはロシア最大の携帯電話会社で、ロシア、ウクライナ、アルメニア、ベラルーシ、トルクメニスタン等で1億人以上の加入者を抱えています。

業績

過去10年の成長率をみると、ロシアルーブル建ての売上高は年率10.0％、EPSは年率5.53％で伸びています。ただし、同期間のロシアルーブルは米ドルに対して年率8.6％程度下落しているので、ドル建てだと売上高は横ばい、EPSは年率3.5％程度のマイナス成長です。

配当額はルーブル建てでもあまり安定していません。配当性向100％超の年もありますが、基本的には純利益、フリーキャッシュフローの範囲内です。



過去5年平均の粗利益率は66.1％、営業キャッシュフローマージンは35.3％、ROICは15.5％、ROEは36.7％です。

米英の電気通信株と比較してもかなりの高収益企業に思えます。
（データはすべて過去5年の単純平均です。）

	MBT	T	VZ	VOD
粗利益率	66.1%	54.8%	60.4%	27.7%
営業CFマージン	35.3%	24.7%	24.8%	25.7%
ROIC	15.5%	8.8%	14.9%	11.8%
ROE	36.7%	14.5%	70.6%	15.9%

※MBT：モバイル・テレシステムズ、 T：AT&T、 VZ：ベライゾン・コミュニケーションズ、 VOD：ボーダフォン

ドル換算の配当

※Dividend policyに記載されているロシアルーブル建て配当額に、ロシアルーブル/米ドルのレートをかけて計算しています。

ロシアルーブル建ての配当は2006年→2017年で年率11.8％成長していますが、米ドル建てだと年率4.3％です。

株価

電気通信株といえばディフェンシブなイメージがありますが、MBTの株価変動は激しいです。リーマンショックでは80％程度暴落しています。

モーニングスターによると、現在のPERは10.3（過去5年平均は12.5）、配当利回りは9.1％（過去5年平均は9.7％）です。ただし、ロシア株の現地源泉税率は15％だそうなので、税引き後の配当利回りは6.2％程度です。

配当は不安定ですが、少しだけ買ってみようかなと思います。


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