TUR（iシェアーズ MSCI トルコ ETF）

現在、CAPEレシオが低い国のウェイトを高めています。

2018年4月末時点で最も低CAPEなのはロシア（6.4）で、次いでチェコ（10.0）、トルコ（10.4）が低いです。

ロシア株は既にポートフォリオの約7％を占めており、10％程度までは買い増しするつもりです。チェコ株に投資できるETFがないので、今回はトルコ株ETFのTUR（iシェアーズ MSCI トルコ ETF）について調べてみました。

TUR（iシェアーズ MSCI トルコ ETF）

まず、新興国株ETFのVWO、ロシア株ETFのERUSと比べてみます。経費率は0.62％でERUSと同じですが、AUMは半分以下です。
（データはETF.com）

	経費率	PER	配当利回り	AUM （$10億）	銘柄数
TUR iシェアーズ MSCI トルコ ETF	0.62%	8.34	3.40%	0.25	67
ERUS iシェアーズ MSCI ロシア ETF	0.62%	7.81	3.61%	0.54	22
VWO バンガード・FTSE・エマージング・ マーケッツETF	0.14%	16.82	2.34%	66.73	3873

TURのセクター比率

シクリカルな金融、資本財、素材の3セクターで64.3％を占めています。

組入上位銘柄

ティッカー	銘柄名	保有比率	業種
GARAN	ガランティ銀行	8.87%	金融
AKBNK	アクバンク	8.00%	金融
EREGL	エルデミル	7.01%	素材
BIMAS	BIMビシュレジッキ・マーザラージ	6.60%	生活必需品
TCELL	タークセル	6.17%	電気通信
TUPRS	トルコ石油精製所	5.58%	エネルギー
KCHOL	コチ・ホールディング	4.38%	資本財・サービス
ISCTR	イシ銀行	4.16%	金融
THYAO	トルコ航空	3.89%	資本財・サービス
SAHOL	ハジュ・オメル・サバンジュ・ホールディング	3.85%	金融

トルコの経常収支（対GDP比）推移

2002年以降はずっと経常赤字です。経常赤字の新興国は米金融引き締めで特に売られやすいです。

トルコはエネルギー自給率が低く、ほとんどを輸入に頼っているため、原油高にも弱いです。

トルコのインフレ率推移

トルコはインフレ率が高い国で、1980年は100％を超えていたようです。エルドアン大統領がデノミを行って以降は落ち着いていましたが、2017年以降は再び10％超の高インフレに悩まされています。

トルコ中央銀行の目標（5％±2ポイント）を大きく上回っており、積極的な金融引き締めが必要ですが、エルドアン大統領が景気刺激のために利下げを望んでいるため、十分な利上げができないでいるようです。

慢性的な経常赤字、高インフレ、不十分な利上げでトルコリラは過去最安値を更新しています。

VWOとのパフォーマンス比較

トータルリターンはVWOが年率2.4％に対して、TURは年率-1.4％と低迷しています。ボラティリティと最大ドローダウンも大きいですが、2013年頃はかなり上がっていたんですね。

MSCI トルコ・インデックスの時系列CAPEレシオ

2002年以降のCAPEレシオの中央値は12.1、最小値は6.6、最大値は25.6なので、現在の水準は割安に思えます。

一方で、トルコは高金利なのでイールドスプレッド（10年国債利回り-株式益利回り）でみると割高です。
（過去記事：世界各国のイールドスプレッド比較（2018年4月末））

ロシアと違って人口増加国なのも魅力ですし、とりあえず少し買ってみたいと思います。


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