オールシーズンズ戦略の今後10年間の実質期待リターン

今回はResearch Affiliatesを使って、レイ・ダリオのオールシーズンズ・ポートフォリオの今後10年間の実質期待リターンを調べてみました。
（過去記事：世界各国の時系列CAPEレシオが見られるサイト）

レイ・ダリオのオールシーズンズ・ポートフォリオは以下のように株式の変動リスク（債券の3倍）を軽減するために債券の比率を高めています。また、インフレ加速時に下落しやすい株式・債券のリスク軽減のために金と商品取引にそれぞれ7.5％配分されています。
（過去記事：レイ・ダリオのオール・シーズンズ戦略）

オールシーズンズ戦略の今後10年間の実質期待リターン

実際のオールシーズンズ戦略では中期米国債が7～10年満期、長期米国債が20～25年満期と書かれていますが、Research AffiliateではUS Treasury Long、US Treasury Intermediate、US Treasury Shortの3種類しかありません。とりあえず今回は長期米国債にUS Treasury Long、中期米国債にUS Treasury Intermediateを使いました。

アセット	比率	実質期待リターン	ボラティリティ
株式 （US Large）	30.0%	0.4%	14.3%
中期米国債 （US Treasury Intermediate）	15.0%	1.0%	3.5%
長期米国債 （US Treasury Long）	40.0%	0.3%	11.8%
金 （Gold）	7.5%	-1.8%	18.7%
商品取引 （Commodities）	7.5%	1.2%	16.9%
オールシーズンズ	100.0%	0.3%	-

オールシーズンズ戦略の実質期待リターンは0.3％です。
（Research Affiliatesのポートフォリオ機能ではゴールドを選択できないのでボラティリティは計算できませんが、US Large30％、US Treasury Intermediate15％、US Treasury Long40％、Commodities15％の場合、実質期待リターン0.8％、ボラティリティ6.7％になります。）

ボラティリティが抑えられるので米国大型株100％よりはマシですが、10年間リスク資産を保有して実質リターン0.3％だったら報われないですね。日本だったら大して物価も上がらないでしょうし、ボラティリティのない定期預金のほうがが良さそうです。

5つのアセットのなかで最も期待リターンが高いのはコモディティの1.2％で、低いのはゴールドの-1.8％になっています。

ちなみにコモディティのなかでは天然ガス（期待リターン3.8％、ボラティリティ37.7％）、砂糖（期待リターン2.3％、ボラティリティ34.0％）は特に期待リターンが高くなっています。砂糖はかなり下がっていて、ジム・ロジャースも逆張りで買っているようですね。

あくまでもResearch Affiliatesが算出した期待リターンなので実際にはどうなるのか分かりませんが、米国株も米国債も割高に見えますし、向こう10年間はほとんどリターンが得られないと考えておいたほうが良いのかなと思います。


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