2018年9月末の世界各国のイールドスプレッドを見ていきます。
※イールドスプレッドは株式のバリュエーションを判断する指標のひとつです。
債券同士の利回り格差や株式と債券の利回り差を指し、それぞれの利回りを比較することで相対的な割高感・割安感を判断する指標のひとつとなる。
債券同士の場合は、一般的に長期国債を基準に、残存期間や信用度から債券利回りの割安・割高を判断する。債券と株式の場合は、長期国債の利回りから配当利回り（＝年間配当金÷株価）や株式益回り（＝1株利益÷株価）を引いた数値を比較する。
引用元：野村證券｢証券用語解説集｣
イールドスプレッド比較（2018年9月末時点）
| PER | 益利回り | 10年国債
利回り | イールド
スプレッド |
| 中国 | 7.2 | 13.89% | 3.65% | -10.24% |
| 韓国 | 10.7 | 9.35% | 2.36% | -6.99% |
| オーストリア | 13.2 | 7.58% | 0.69% | -6.89% |
| 日本 | 14.5 | 6.90% | 0.13% | -6.77% |
| シンガポール | 11.1 | 9.01% | 2.51% | -6.50% |
| ハンガリー | 9.9 | 10.10% | 3.62% | -6.48% |
| ドイツ | 14.7 | 6.80% | 0.47% | -6.33% |
| 台湾 | 13.9 | 7.19% | 0.89% | -6.30% |
| ロシア | 7.0 | 14.29% | 8.57% | -5.72% |
| オランダ | 15.9 | 6.29% | 0.58% | -5.71% |
| 香港 | 12.8 | 7.81% | 2.40% | -5.41% |
| ポーランド | 11.8 | 8.47% | 3.24% | -5.24% |
| スペイン | 15.0 | 6.67% | 1.51% | -5.16% |
| アイルランド | 16.5 | 6.06% | 0.99% | -5.07% |
| フランス | 17.1 | 5.85% | 0.81% | -5.04% |
| スウェーデン | 18.0 | 5.56% | 0.63% | -4.93% |
| ベルギー | 17.5 | 5.71% | 0.83% | -4.88% |
| 英国 | 16.5 | 6.06% | 1.57% | -4.49% |
| デンマーク | 20.6 | 4.85% | 0.42% | -4.44% |
| イスラエル | 15.6 | 6.41% | 2.00% | -4.41% |
| スイス | 23.1 | 4.33% | 0.04% | -4.29% |
| チェコ | 15.6 | 6.41% | 2.18% | -4.23% |
| フィンランド | 21.6 | 4.63% | 0.73% | -3.90% |
| ポルトガル | 17.4 | 5.75% | 1.88% | -3.87% |
| イタリア | 14.3 | 6.99% | 3.14% | -3.85% |
| ギリシャ | 12.5 | 8.00% | 4.20% | -3.80% |
| ノルウェー | 18.5 | 5.41% | 1.94% | -3.47% |
| タイ | 16.3 | 6.13% | 2.68% | -3.45% |
| カナダ | 17.6 | 5.68% | 2.43% | -3.25% |
| オーストラリア | 17.1 | 5.85% | 2.68% | -3.17% |
| ニュージーランド | 22.1 | 4.52% | 2.64% | -1.88% |
| 米国 | 21.7 | 4.61% | 3.07% | -1.54% |
| マレーシア | 19.7 | 5.08% | 4.10% | -0.98% |
| フィリピン | 18.4 | 5.43% | 7.21% | 1.78% |
| 南アフリカ | 15.3 | 6.54% | 9.00% | 2.46% |
| インドネシア | 18.5 | 5.41% | 8.21% | 2.80% |
| メキシコ | 19.7 | 5.08% | 7.94% | 2.86% |
| インド | 25.9 | 3.86% | 8.02% | 4.16% |
| トルコ | 8.0 | 12.50% | 17.31% | 4.81% |
| ブラジル | 17.3 | 5.78% | 11.64% | 5.85% |
※PERははStarCapital AG、10年国債利回りはInvesting.comのデータを使いました。
グラフ化すると以下のようになります。
イールドスプレッドが特に割安なのは中国、韓国、オーストリア、日本、シンガポール、ハンガリー、ドイツ、台湾で、割高なのはブラジル、トルコ、インド、メキシコ、インドネシア、南アフリカです。
8月末と比べると10年国債利回りが上昇している国が多く、イールドスプレッドでみると全体的には割高になった印象です。
トルコは10年国債利回りが大幅に下落（8月末20.70％→9月末17.31％）したので、やや割高感が薄れていますが、10/5時点では再び19.68％まで上昇しています。10/3に発表された9月インフレ率は予想を大きく上回る24.5％と約15年ぶりの高水準に達しており、落ち着く気配がありません。
CAPEレシオを使ったイールドスプレッド比較（2018年9月末時点）
最後に、益利回りの代わりにCAPEレシオの逆数を使ったイールドスプレッドを比較してみます。イールドスプレッドを計算するときにCAPEレシオを使うのが正しいのかは分かりませんが、PERを使った場合よりも一時的な要因を除けるので併せてチェックしています。
| CAPE | 益利回り
(CAPEの逆数) | 10年国債
利回り | イールド
スプレッド |
| チェコ | 10.2 | 9.80% | 2.18% | -7.62% |
| ロシア | 6.8 | 14.71% | 8.57% | -6.14% |
| スペイン | 13.3 | 7.52% | 1.51% | -6.01% |
| ポーランド | 12.0 | 8.33% | 3.24% | -5.10% |
| シンガポール | 13.5 | 7.41% | 2.51% | -4.89% |
| ドイツ | 19.2 | 5.21% | 0.47% | -4.73% |
| オーストリア | 18.5 | 5.41% | 0.69% | -4.72% |
| 韓国 | 14.3 | 6.99% | 2.36% | -4.64% |
| ポルトガル | 15.4 | 6.49% | 1.88% | -4.62% |
| 英国 | 16.4 | 6.10% | 1.57% | -4.52% |
| イスラエル | 16.5 | 6.06% | 2.00% | -4.06% |
| スイス | 25.4 | 3.94% | 0.04% | -3.90% |
| スウェーデン | 22.3 | 4.48% | 0.63% | -3.86% |
| フランス | 21.6 | 4.63% | 0.81% | -3.82% |
| 香港 | 16.2 | 6.17% | 2.40% | -3.77% |
| 台湾 | 21.5 | 4.65% | 0.89% | -3.76% |
| ノルウェー | 17.7 | 5.65% | 1.94% | -3.71% |
| オランダ | 23.7 | 4.22% | 0.58% | -3.64% |
| フィンランド | 23.4 | 4.27% | 0.73% | -3.55% |
| ハンガリー | 14.0 | 7.14% | 3.62% | -3.52% |
| 日本 | 27.7 | 3.61% | 0.13% | -3.48% |
| ベルギー | 24.4 | 4.10% | 0.83% | -3.26% |
| 中国 | 15.7 | 6.37% | 3.65% | -2.72% |
| イタリア | 17.4 | 5.75% | 3.14% | -2.60% |
| オーストラリア | 19.0 | 5.26% | 2.68% | -2.59% |
| デンマーク | 33.8 | 2.96% | 0.42% | -2.54% |
| カナダ | 21.4 | 4.67% | 2.43% | -2.25% |
| タイ | 20.5 | 4.88% | 2.68% | -2.20% |
| マレーシア | 16.6 | 6.02% | 4.10% | -1.93% |
| アイルランド | 45.5 | 2.20% | 0.99% | -1.20% |
| ニュージーランド | 26.3 | 3.80% | 2.64% | -1.16% |
| 米国 | 31.9 | 3.13% | 3.07% | -0.07% |
| フィリピン | 18.7 | 5.35% | 7.21% | 1.87% |
| インドネシア | 17.6 | 5.68% | 8.21% | 2.53% |
| 南アフリカ | 17.4 | 5.75% | 9.00% | 3.25% |
| メキシコ | 21.6 | 4.63% | 7.94% | 3.31% |
| インド | 21.7 | 4.61% | 8.02% | 3.42% |
| ブラジル | 13.3 | 7.52% | 11.64% | 4.12% |
| トルコ | 9.2 | 10.87% | 17.31% | 6.44% |
| ギリシャ | -3.8 | - | 4.20% | - |
※CAPEレシオはStarCapital AG、10年国債利回りはInvesting.comのデータを使いました。
グラフ化すると以下のようになります。
CAPEレシオを使った場合だと、ロシアとチェコ、スペインが特に割安です。
米国は辛うじてマイナスですが、10/5時点では0.17％でとうとうプラスになっています。
（CAPEレシオが32.71（益利回り3.06％）、10年国債利回りが3.23％）
どこまで金利上昇が続くか気になりますね。
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