2019年1月末の世界各国のイールドスプレッドを見ていきます。
※イールドスプレッドは株式のバリュエーションを判断する指標のひとつです。
債券同士の利回り格差や株式と債券の利回り差を指し、それぞれの利回りを比較することで相対的な割高感・割安感を判断する指標のひとつとなる。
債券同士の場合は、一般的に長期国債を基準に、残存期間や信用度から債券利回りの割安・割高を判断する。債券と株式の場合は、長期国債の利回りから配当利回り（＝年間配当金÷株価）や株式益回り（＝1株利益÷株価）を引いた数値を比較する。
引用元：野村證券｢証券用語解説集｣
イールドスプレッド比較（2019年1月末時点）
| PER | 益利回り | 10年国債
利回り | イールド
スプレッド |
| 中国 | 7.2 | 13.89% | 3.13% | -10.76% |
| ロシア | 6.0 | 16.67% | 8.14% | -8.53% |
| オーストリア | 11.9 | 8.40% | 0.38% | -8.03% |
| 日本 | 12.8 | 7.81% | 0.00% | -7.82% |
| 韓国 | 10.2 | 9.80% | 2.00% | -7.80% |
| 台湾 | 12.4 | 8.06% | 0.87% | -7.19% |
| ドイツ | 13.8 | 7.25% | 0.16% | -7.09% |
| ハンガリー | 10.5 | 9.52% | 2.81% | -6.71% |
| シンガポール | 11.4 | 8.77% | 2.15% | -6.62% |
| オランダ | 15.0 | 6.67% | 0.26% | -6.41% |
| スペイン | 13.9 | 7.19% | 1.20% | -5.99% |
| フランス | 15.3 | 6.54% | 0.56% | -5.98% |
| 香港 | 13.0 | 7.69% | 1.82% | -5.87% |
| スウェーデン | 16.0 | 6.25% | 0.39% | -5.86% |
| アイルランド | 15.3 | 6.54% | 0.88% | -5.66% |
| ギリシャ | 10.5 | 9.52% | 3.89% | -5.64% |
| ポーランド | 12.1 | 8.26% | 2.73% | -5.53% |
| ベルギー | 16.1 | 6.21% | 0.73% | -5.48% |
| イタリア | 12.6 | 7.94% | 2.59% | -5.34% |
| 英国 | 15.5 | 6.45% | 1.22% | -5.23% |
| フィンランド | 18.5 | 5.41% | 0.41% | -5.00% |
| チェコ | 15.2 | 6.58% | 1.78% | -4.79% |
| デンマーク | 19.7 | 5.08% | 0.31% | -4.76% |
| スイス | 22.4 | 4.46% | -0.24% | -4.71% |
| イスラエル | 14.8 | 6.76% | 2.08% | -4.67% |
| ノルウェー | 15.9 | 6.29% | 1.73% | -4.56% |
| タイ | 15.1 | 6.62% | 2.42% | -4.20% |
| カナダ | 16.9 | 5.92% | 1.88% | -4.04% |
| オーストラリア | 16.4 | 6.10% | 2.24% | -3.86% |
| ポルトガル | 18.8 | 5.32% | 1.63% | -3.69% |
| 米国 | 18.8 | 5.32% | 2.64% | -2.68% |
| ニュージーランド | 20.9 | 4.78% | 2.28% | -2.50% |
| マレーシア | 18.8 | 5.32% | 4.08% | -1.24% |
| フィリピン | 19.8 | 5.05% | 6.40% | 1.35% |
| トルコ | 8.1 | 12.35% | 13.84% | 1.49% |
| 南アフリカ | 15.4 | 6.49% | 8.59% | 2.10% |
| インドネシア | 19.3 | 5.18% | 8.05% | 2.87% |
| メキシコ | 18.0 | 5.56% | 8.55% | 2.99% |
| インド | 25.4 | 3.94% | 7.48% | 3.55% |
| ブラジル | 19.7 | 5.08% | 8.87% | 3.79% |
※PERははStarCapital AG、10年国債利回りはInvesting.comのデータを使いました。
グラフ化すると以下のようになります。
イールドスプレッドが特に割安なのは中国、ロシア、オーストリア、日本、韓国、台湾、ドイツ、割高なのはブラジル、インド、メキシコ、インドネシア、南アフリカ、トルコ、フィリピンです。
トルコの10年国債利回りは一時期20％超まで急騰しましたが、足元では14％台で推移しています。インフレ率は未だに20％超と高いですが、経常収支は4ヶ月連続で黒字で、一時期からすると落ち着いてきた印象です。
CAPEレシオを使ったイールドスプレッド比較（2019年1月末時点）
最後に、益利回りの代わりにCAPEレシオの逆数を使ったイールドスプレッドを比較してみます。イールドスプレッドを計算するときにCAPEレシオを使うのが正しいのかは分かりませんが、PERを使った場合よりも一時的な要因を除けるので併せてチェックしています。
| CAPE | 益利回り
(CAPEの逆数) | 10年国債
利回り | イールド
スプレッド |
| チェコ | 10.2 | 9.80% | 1.78% | -8.02% |
| ロシア | 6.9 | 14.49% | 8.14% | -6.35% |
| スペイン | 13.3 | 7.52% | 1.20% | -6.32% |
| オーストリア | 16.5 | 6.06% | 0.38% | -5.68% |
| ドイツ | 17.4 | 5.75% | 0.16% | -5.59% |
| 韓国 | 13.3 | 7.52% | 2.00% | -5.52% |
| 英国 | 15.3 | 6.54% | 1.22% | -5.31% |
| シンガポール | 13.4 | 7.46% | 2.15% | -5.31% |
| ポーランド | 12.5 | 8.00% | 2.73% | -5.27% |
| ポルトガル | 15.0 | 6.67% | 1.63% | -5.03% |
| ノルウェー | 15.7 | 6.37% | 1.73% | -4.64% |
| スウェーデン | 20.2 | 4.95% | 0.39% | -4.56% |
| フランス | 19.8 | 5.05% | 0.56% | -4.49% |
| 香港 | 16.2 | 6.17% | 1.82% | -4.35% |
| スイス | 24.4 | 4.10% | -0.24% | -4.34% |
| 台湾 | 19.2 | 5.21% | 0.87% | -4.34% |
| 日本 | 23.5 | 4.26% | 0.00% | -4.26% |
| イスラエル | 15.9 | 6.29% | 2.08% | -4.21% |
| オランダ | 23.2 | 4.31% | 0.26% | -4.05% |
| フィンランド | 22.5 | 4.44% | 0.41% | -4.04% |
| ベルギー | 22.5 | 4.44% | 0.73% | -3.71% |
| ハンガリー | 15.7 | 6.37% | 2.81% | -3.56% |
| オーストラリア | 17.8 | 5.62% | 2.24% | -3.38% |
| 中国 | 15.4 | 6.49% | 3.13% | -3.36% |
| イタリア | 17.2 | 5.81% | 2.59% | -3.22% |
| カナダ | 20.8 | 4.81% | 1.88% | -2.93% |
| デンマーク | 31.1 | 3.22% | 0.31% | -2.90% |
| タイ | 19.0 | 5.26% | 2.42% | -2.84% |
| マレーシア | 15.5 | 6.45% | 4.08% | -2.37% |
| ニュージーランド | 25.2 | 3.97% | 2.28% | -1.69% |
| アイルランド | 45.9 | 2.18% | 0.88% | -1.30% |
| 米国 | 29.0 | 3.45% | 2.64% | -0.80% |
| フィリピン | 20.3 | 4.93% | 6.40% | 1.48% |
| トルコ | 9.0 | 11.11% | 13.84% | 2.73% |
| ブラジル | 16.3 | 6.13% | 8.87% | 2.74% |
| インドネシア | 19.2 | 5.21% | 8.05% | 2.84% |
| インド | 21.6 | 4.63% | 7.48% | 2.85% |
| 南アフリカ | 17.5 | 5.71% | 8.59% | 2.88% |
| メキシコ | 19.0 | 5.26% | 8.55% | 3.29% |
| ギリシャ | -2.9 | - | 3.89% | - |
※CAPEレシオはStarCapital AG、10年国債利回りはInvesting.comのデータを使いました。
グラフ化すると以下のようになります。
CAPEレシオを使った場合だとチェコ、ロシア、スペインが割安です。
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