BTI（ブリティッシュ・アメリカン・タバコ）、4％増配

BTI（ブリティッシュ・アメリカン・タバコ）が2/28に2018年通期決算を発表しました。

Non-GAAPベース、恒常為替レート（constant currency rates）の 売上は+3.5％、EPSは+11.8％、調整後の営業利益率は40bps増の42.6％、英ポンド建ての配当は+4.0％の203.0pとなりました。
（GAAPベースのEPSは-85.6％となっていますが、これは前年度の利益がRAI（レイノルズ・アメリカン）買収と米国税制改革の影響で一時的に大きくなっていたためです。）

また、デレバレッジも順調に進んでいるようで、Debt/EBITDA倍率も2017年の5.3倍から2018年は4.0倍（恒常為替ベースでは3.6倍）に下がっています。

出典：British American Tobacco

出荷本数を見てみると、種類別では紙巻タバコが-4.1％、THP（加熱式タバコ）が+217％、地域別ではUSが-5.3％、APME（アジア太平洋および中東）が+0.7％、AMSSA（アメリカおよびサラハ以南アフリカ）が-5.4％、ENA（ヨーロッパおよび北アフリカ）が-5.3％、全体では-3.5％でした。

売上高はUSが+1.5％、APME（アジア太平洋および中東）が+5.7％、AMSSA（アメリカおよびサラハ以南アフリカ）が+5.6％、ENA（ヨーロッパおよび北アフリカ）が+3.5％、全体では+3.5％でした。

営業利益はUSが+5.8％、APME（アジア太平洋および中東）が+1.2％、AMSSA（アメリカおよびサラハ以南アフリカ）が+6.5％、ENA（ヨーロッパおよび北アフリカ）が+0.8％、全体では+4.0％でした。

出典：British American Tobacco

普通に良い決算だったんじゃないかと思いますが、このところの株価が好調だったためか、決算を受けて株価は-1.37％と下落しました。
（年初来ではS&P500+11.5％、EWU（iシェアーズMSCI英国ETF）+11.0％に対して、BTIは+15.3％とアウトパフォームしています。酷すぎた昨年の反動なのかもしれませんが･･･）

ちなみに2005-2018年では調整後EPS成長率が年率11％、DPS成長率が年率12％でした。Non-GAAPベースのEPSを用いると配当性向は64.3％なので、PM（フィリップ・モリス・インターナショナル）やMO（アルトリア・グループ）に比べると増配余地は大きそうに思えますが、FDAのメンソールタバコ規制がどうなるか分からないので何とも言えないですね。

出典：British American Tobacco

BTIはナンピン買いを繰り返した結果、ポートフォリオの約11％を占める主力銘柄になっているので、今後の動向を注意深く見守っていきたいと思います。


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