米国株のROE、株主資本コスト、PBR

ROEが株主資本コストを上回るほど、PBRは高くなります。

反対にROEが株主資本コストを下回るとPBRが1を下回ります。

今回は米国株のROEと株主資本コストとPBRについて調べてみました。
　過去記事：世界各国のROEと長期金利と株主資本コスト

産業別のROEとPBR

まずはDamodaran Onlineから米国の産業別ROEとPBR（2020年1月時点）を拾ってきました。表はROEの降順です。

Industry Name	ROE	PBR
Retail (Building Supply)	94.81%	43.05
Broadcasting	93.39%	2.08
Hospitals/Healthcare Facilities	62.13%	6.32
Beverage (Soft)	40.25%	8.05
Shoe	40.16%	12.21
Computers/Peripherals	39.99%	11.03
Retail (Automotive)	34.60%	6.45
Aerospace/Defense	31.42%	6.09
Information Services	30.52%	6.58
Air Transport	28.20%	2.34
Software (System & Application)	27.91%	9.92
Semiconductor Equip	27.65%	5.85
Advertising	26.08%	5.98
Construction Supplies	24.78%	3.41
Transportation (Railroads)	23.44%	4.91
Retail (Online)	22.41%	13.50
Transportation	21.61%	4.93
Drugs (Pharmaceutical)	21.51%	6.33
Semiconductor	20.29%	5.01
Electrical Equipment	20.08%	4.85
Machinery	20.03%	4.09
Retail (Special Lines)	19.92%	4.57
Software (Entertainment)	18.49%	5.12
Steel	18.41%	1.44
Office Equipment & Services	18.22%	2.96
Retail (General)	18.14%	4.84
Retail (Grocery and Food)	18.11%	2.69
Entertainment	17.66%	3.70
Telecom. Equipment	17.58%	5.00
Computer Services	17.29%	3.81
Furn/Home Furnishings	16.97%	2.21
Apparel	16.72%	3.73
Retail (Distributors)	16.47%	2.96
Hotel/Gaming	16.23%	3.85
Packaging & Container	15.96%	3.10
Food Wholesalers	15.51%	5.93
Homebuilding	15.26%	1.63
Brokerage & Investment Banking	14.06%	1.27
Building Materials	14.05%	3.99
Utility (Water)	13.63%	3.34
Total Market	13.63%	3.21
Investments & Asset Management	13.31%	1.68
Total Market (without financials)	13.30%	3.89
Healthcare Support Services	13.16%	2.86
Education	12.90%	2.51
Precious Metals	12.90%	1.74
Bank (Money Center)	12.80%	1.27
Auto Parts	12.56%	1.95
Auto & Truck	12.43%	1.82
Banks (Regional)	12.05%	1.37
Real Estate (Operations & Services)	11.92%	2.58
Cable TV	11.76%	2.61
Coal & Related Energy	11.59%	0.86
Electronics (General)	11.29%	3.27
Heathcare Information and Technology	11.17%	5.28
Utility (General)	11.07%	2.11
Environmental & Waste Services	10.68%	4.29
Household Products	10.59%	8.20
Insurance (Prop/Cas.)	10.58%	1.53
Insurance (Life)	10.44%	0.71
Business & Consumer Services	10.24%	5.00
Chemical (Diversified)	10.07%	1.89
Healthcare Products	9.78%	5.13
Chemical (Basic)	9.16%	2.12
Farming/Agriculture	9.14%	2.55
Diversified	7.86%	1.93
Oil/Gas (Integrated)	7.85%	1.41
Insurance (General)	7.42%	1.48
Beverage (Alcoholic)	6.88%	2.99
Oil/Gas (Production and Exploration)	6.36%	1.19
Software (Internet)	6.14%	9.39
Power	5.71%	2.01
Real Estate (General/Diversified)	5.71%	0.88
Chemical (Specialty)	5.68%	2.61
Telecom. Services	5.67%	2.13
R.E.I.T.	5.49%	2.26
Reinsurance	5.00%	1.06
Recreation	4.27%	6.04
Oil/Gas Distribution	3.91%	1.58
Rubber& Tires	3.70%	0.80
Engineering/Construction	3.43%	1.87
Real Estate (Development)	3.37%	1.58
Metals & Mining	3.27%	1.86
Shipbuilding & Marine	2.69%	1.34
Paper/Forest Products	2.05%	1.59
Food Processing	1.90%	2.58
Telecom (Wireless)	1.15%	1.54
Financial Svcs. (Non-bank & Insurance)	0.07%	2.22
Tobacco	-0.05%	89.12
Drugs (Biotechnology)	-0.94%	7.08
Publishing & Newspapers	-3.79%	1.59
Green & Renewable Energy	-5.80%	1.68
Oilfield Svcs/Equip.	-8.40%	1.47
Electronics (Consumer & Office)	-10.11%	2.76
Trucking	-32.07%	2.81
Restaurant/Dining	NA	NA

産業別の「ROE-株主資本コスト（rE）」とPBR

株主資本コスト＝無リスク金利（米10年国債利回り）＋株式リスクプレミアム
　　　　　　　＝1.92%+5.20%（2020年1月時点）

として、「ROE-株主資本コスト（以下rE）」とPBRの散布図を作ってみました。

超高PBRのTobaccoとRetail (Building Supply)を除外すると以下のようになります。

S&P500の「ROE-株主資本コスト（rE）」とPBR

時系列のS&P500でも同様に作ってみました。
※データはPER、PBR、10年国債利回りがmultpl.com、株式リスクプレミアムがDamodaran Onlineのものを使いました。

まずは「ROE-rE」とPBRの時系列グラフ（1999年～2019年）です。

「ROE-rE」がマイナスになったのはITバブル崩壊（2001年12月の-1.32％、PBRは3.39）とリーマンショック（2008年12月の-6.13％、PBRは2.00）の2年だけで、平時は大幅なプラスとなっています。

「ROE-rE」が最も高かったのは1999年12月の8.68%で、PBRは5.05です。2019年12月は8.06%でPBRは3.53です。

散布図は以下のようになります。