PER（株価収益率）には予想PERと実績PERの二種類があります。
予想PERは株価を今後12カ月の予想EPSで割ったもので、実績PERは株価を過去12カ月の実績EPSで割って計算されます。
株価は過去ではなく将来の利益の割引現在価値ですし、実績PERは一時的な要因で分母の実績EPSが異常値になっていたりするので、私は予想PERを見ることが多いです。
（ただし、PERをYahooFinanceなどのサイトで調べる場合、実績PERはGAAPベース、予想PERはNon-GAAPベースの予想EPSで計算されていると思うので、特に株式報酬費用が多い企業はサイトに載っている予想PERだけを見て判断すると過大評価しがちだと思います。）
配当込み株価に基づく実績PER
実績PERは株価÷過去12カ月の実績EPSというだけで、それ以上は特に何も考えたことが無かったのですが、厳密には実績PERを計算する際には配当込みの株価を使わなければいけない（下式）ということを最近知りました。
実績PER＝（株価＋実績DPS）÷実績EPS
※DPS＝1株当たり配当
たとえば、 EPSとDPSが毎年100円のまま一定で株価1000円の銘柄の場合、一般的に使われる計算方法では、予想PERも実績PERも1000÷100＝10になりますが、この式を使うと実績PERは（1000+100）÷100＝11になります。
｢株価÷実績EPS｣では分子が配当落ち株価なので、高配当株ほど実績PERが実際よりも小さくなってしまいますが、
｢（株価＋実績DPS）÷実績EPS｣では分子が配当込み株価なので配当の多寡に関わらず同じように評価できるという訳です。
ダウ構成銘柄の実績PER（配当落ちと配当込み）
ダウ構成銘柄について、配当落ちと配当込みの実績PERを比較してみました。｢表は配当落ち実績PER÷配当込み実績PER-1｣の昇順に並べています。
※データはMorningstarのものを使っています。DPS(TTM)は無かったので、｢Dividend Yield TTM×株価｣で計算しました。
| Ticker | Price | EPS
(TTM) | DPS
(TTM) | 実績PER
(配当落ち) | 実績PER
(配当込み) | 配当落ち
÷配当込み-1 |
| XOM | $48.20 | 2.67 | 3.48 | 18.05 | 19.36 | -6.73% |
| DOW | $42.25 | -2.26 | 2.80 | -18.69 | -19.93 | -6.22% |
| CVX | $94.03 | 2.08 | 4.96 | 45.21 | 47.59 | -5.01% |
| IBM | $125.31 | 10.09 | 6.50 | 12.42 | 13.06 | -4.93% |
| PFE | $33.40 | 2.80 | 1.48 | 11.93 | 12.46 | -4.24% |
| WBA | $42.15 | 3.90 | 1.83 | 10.81 | 11.28 | -4.16% |
| VZ | $56.92 | 4.43 | 2.45 | 12.85 | 13.40 | -4.12% |
| BA | $197.77 | -6.02 | 8.23 | -32.85 | -34.22 | -3.99% |
| RTX | $67.82 | 4.75 | 2.68 | 14.28 | 14.84 | -3.80% |
| MMM | $159.67 | 8.52 | 5.83 | 18.74 | 19.42 | -3.52% |
| KO | $46.77 | 2.32 | 1.62 | 20.16 | 20.86 | -3.34% |
| JPM | $102.06 | 8.85 | 3.50 | 11.53 | 11.93 | -3.32% |
| CAT | $130.11 | 9.47 | 4.12 | 13.74 | 14.17 | -3.07% |
| MRK | $76.97 | 3.95 | 2.38 | 19.49 | 20.09 | -3.00% |
| CSCO | $46.55 | 2.53 | 1.41 | 18.40 | 18.96 | -2.94% |
| TRV | $116.15 | 9.26 | 3.31 | 12.54 | 12.90 | -2.77% |
| JNJ | $144.61 | 6.41 | 3.86 | 22.56 | 23.16 | -2.60% |
| MCD | $190.32 | 7.63 | 4.91 | 24.94 | 25.59 | -2.52% |
| PG | $118.13 | 1.84 | 3.02 | 64.20 | 65.84 | -2.50% |
| GS | $209.59 | 18.43 | 5.01 | 11.37 | 11.64 | -2.33% |
| HD | $250.25 | 10.06 | 5.73 | 24.88 | 25.45 | -2.24% |
| INTC | $60.47 | 5.15 | 1.29 | 11.74 | 11.99 | -2.10% |
| WMT | $119.65 | 5.26 | 2.14 | 22.75 | 23.15 | -1.76% |
| AXP | $105.62 | 6.60 | 1.68 | 16.00 | 16.26 | -1.57% |
| DIS | $118.44 | 2.62 | 1.76 | 45.21 | 45.88 | -1.47% |
| UNH | $293.00 | 14.29 | 4.31 | 20.50 | 20.81 | -1.45% |
| MSFT | $193.85 | 6.00 | 2.00 | 32.31 | 32.64 | -1.02% |
| NKE | $99.04 | 2.71 | 0.95 | 36.55 | 36.90 | -0.95% |
| AAPL | $352.26 | 12.79 | 3.14 | 27.54 | 27.79 | -0.88% |
| V | $192.88 | 5.56 | 1.16 | 34.69 | 34.90 | -0.60% |
最も高利回りのXOM（エクソン・モービル）では配当落ち実績PERが18.05に対して、配当込みPERは19.36となり、6.73％の差があります。
最も低利回りのV（ビザ）では配当落ち実績PERが34.69に対して、配当込みPERは34.90となり、差は0.60％と無視できるレベルです。
配当利回りが高い銘柄の実績PERを見る際には少し気にしておいたほうが良いかもしれません。
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