負債/EBITDA倍率が5倍以上の企業は税制改革で悪影響を受ける

これまで米国企業の利払い控除に制限は設けられていませんでしたが、税制改革により、今後４年間はEBITDA（利払い前・税引き前・減価償却前利益）の30％が控除の上限となります。
 
ロイターによると、 「負債額がEBITDAの5倍以上の企業の70％は利払い控除への上限設定で悪影響を受ける」そうです。
（参考記事：米税制改革で不安抱えるＰＥ、利払い控除に上限設定（ロイター））

負債額がEBITDAの5倍以上というのがいまいちピンとこなかったので、今回は私の保有銘柄（米国株のみ）を調べてみました。


無料で負債/EBITDA倍率のデータが見れるサイトが見つからず、モーニングスターのデータを使って計算しました。
※負債はLong-term debtとShort-term debtを足したものとしています。

ティッカー	社名	負債/EBITDA （直近）	負債/EBITDA （過去5年平均）
GE	ゼネラル・エレクトリック	7.15	9.08
SRCL	ステリサイクル	4.35	3.40
KO	コカ・コーラ	4.29	3.20
MDT	メドトロニック	3.88	3.77
MOS	モザイク	3.49	1.23
GIS	ゼネラル・ミルズ	2.98	2.71
AMGN	アムジェン	2.91	3.41
PFE	ファイザー	2.75	2.03
CVX	シェブロン	2.63	0.72
MSFT	マイクロソフト	2.52	1.41
PM	フィリップ・モリス・インターナショナル	2.48	2.10
IBM	インターナショナル・ビジネス・マシーンズ	2.43	1.71
ADM	アーチャー・ダニエルズ・ミッドランド	2.30	2.07
LMT	ロッキード・マーティン	2.11	1.56
IFF	インターナショナル・フレーバー&フレグランス	1.95	1.65
MKC	マコーミック	1.92	1.89
PG	プロクター・アンド・ギャンブル	1.91	1.85
CL	コルゲート・パルモリーブ	1.51	1.49
XOM	エクソン・モービル	1.39	0.46
JNJ	ジョンソン&ジョンソン	1.12	0.90
AMZN	アマゾン・ドット・コム	0.62	0.94
MO	アルトリア・グループ	0.61	1.23
HRL	ホーメル・フーズ	0.18	0.24
GOOG	アルファベット（C株）	0.13	0.22

GE（ゼネラル・エレクトリック）は直近の年度で7倍超、過去5年平均で9倍超とぶっちぎりの1位です。GEのほかはすべて5倍以下です。

ロイターの記事で例として挙げられていたWBMD（ウェブMD・ヘルス）でも、直近で5.２倍、過去5年平均で7.8倍だったので、GEはもっと悪影響を受けそうですね。

さらに2021年以降は上限がEBIT（利払い前・税引き前利益）の30％と厳しくなるそうです。

GE以外の大半の銘柄は問題なさそうですが、負債/EBITDA倍率が4倍超のSRCL（ステリサイクル）やKO（コカ・コーラ）はこれ以上負債が増えると微妙そうな気がします。

また、世界最大のヘッジファンド「ブリッジウォーター」のレイ・ダリオの推計によると、税制改革は税引き後利益を全体で約0.5％上昇させる程度のものだそうです。
（参考記事：レイ・ダリオ：悲劇だ（ファイナンシャル・ポインター））

減税でのS&P500のEPS上昇率は5％程度だという思っていましたが、様々な控除が使えなくなったり上限が設定されたりで、全体的には大してプラスの影響がないのかもしれませんね。


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