世界各国のイールドスプレッド比較(2018年9月末)


2018年9月末の世界各国のイールドスプレッドを見ていきます。

※イールドスプレッドは株式のバリュエーションを判断する指標のひとつです。
債券同士の利回り格差や株式と債券の利回り差を指し、それぞれの利回りを比較することで相対的な割高感・割安感を判断する指標のひとつとなる。
債券同士の場合は、一般的に長期国債を基準に、残存期間や信用度から債券利回りの割安・割高を判断する。債券と株式の場合は、長期国債の利回りから配当利回り(=年間配当金÷株価)や株式益回り(=1株利益÷株価)を引いた数値を比較する。
引用元:野村證券「証券用語解説集」

イールドスプレッド比較(2018年9月末時点)


PER益利回り10年国債
利回り
イールド
スプレッド
中国7.213.89%3.65%-10.24%
韓国10.79.35%2.36%-6.99%
オーストリア13.27.58%0.69%-6.89%
日本14.56.90%0.13%-6.77%
シンガポール11.19.01%2.51%-6.50%
ハンガリー9.910.10%3.62%-6.48%
ドイツ14.76.80%0.47%-6.33%
台湾13.97.19%0.89%-6.30%
ロシア7.014.29%8.57%-5.72%
オランダ15.96.29%0.58%-5.71%
香港12.87.81%2.40%-5.41%
ポーランド11.88.47%3.24%-5.24%
スペイン15.06.67%1.51%-5.16%
アイルランド16.56.06%0.99%-5.07%
フランス17.15.85%0.81%-5.04%
スウェーデン18.05.56%0.63%-4.93%
ベルギー17.55.71%0.83%-4.88%
英国16.56.06%1.57%-4.49%
デンマーク20.64.85%0.42%-4.44%
イスラエル15.66.41%2.00%-4.41%
スイス23.14.33%0.04%-4.29%
チェコ15.66.41%2.18%-4.23%
フィンランド21.64.63%0.73%-3.90%
ポルトガル17.45.75%1.88%-3.87%
イタリア14.36.99%3.14%-3.85%
ギリシャ12.58.00%4.20%-3.80%
ノルウェー18.55.41%1.94%-3.47%
タイ16.36.13%2.68%-3.45%
カナダ17.65.68%2.43%-3.25%
オーストラリア17.15.85%2.68%-3.17%
ニュージーランド22.14.52%2.64%-1.88%
米国21.74.61%3.07%-1.54%
マレーシア19.75.08%4.10%-0.98%
フィリピン18.45.43%7.21%1.78%
南アフリカ15.36.54%9.00%2.46%
インドネシア18.55.41%8.21%2.80%
メキシコ19.75.08%7.94%2.86%
インド25.93.86%8.02%4.16%
トルコ8.012.50%17.31%4.81%
ブラジル17.35.78%11.64%5.85%
※PERははStarCapital AG、10年国債利回りはInvesting.comのデータを使いました。

グラフ化すると以下のようになります。
イールドスプレッドが特に割安なのは中国、韓国、オーストリア、日本、シンガポール、ハンガリー、ドイツ、台湾で、割高なのはブラジル、トルコ、インド、メキシコ、インドネシア、南アフリカです。

8月末と比べると10年国債利回りが上昇している国が多く、イールドスプレッドでみると全体的には割高になった印象です。


トルコは10年国債利回りが大幅に下落(8月末20.70%→9月末17.31%)したので、やや割高感が薄れていますが、10/5時点では再び19.68%まで上昇しています。10/3に発表された9月インフレ率は予想を大きく上回る24.5%と約15年ぶりの高水準に達しており、落ち着く気配がありません。

CAPEレシオを使ったイールドスプレッド比較(2018年9月末時点)

最後に、益利回りの代わりにCAPEレシオの逆数を使ったイールドスプレッドを比較してみます。イールドスプレッドを計算するときにCAPEレシオを使うのが正しいのかは分かりませんが、PERを使った場合よりも一時的な要因を除けるので併せてチェックしています。


CAPE益利回り
(CAPEの逆数)
10年国債
利回り
イールド
スプレッド
チェコ10.29.80%2.18%-7.62%
ロシア6.814.71%8.57%-6.14%
スペイン13.37.52%1.51%-6.01%
ポーランド12.08.33%3.24%-5.10%
シンガポール13.57.41%2.51%-4.89%
ドイツ19.25.21%0.47%-4.73%
オーストリア18.55.41%0.69%-4.72%
韓国14.36.99%2.36%-4.64%
ポルトガル15.46.49%1.88%-4.62%
英国16.46.10%1.57%-4.52%
イスラエル16.56.06%2.00%-4.06%
スイス25.43.94%0.04%-3.90%
スウェーデン22.34.48%0.63%-3.86%
フランス21.64.63%0.81%-3.82%
香港16.26.17%2.40%-3.77%
台湾21.54.65%0.89%-3.76%
ノルウェー17.75.65%1.94%-3.71%
オランダ23.74.22%0.58%-3.64%
フィンランド23.44.27%0.73%-3.55%
ハンガリー14.07.14%3.62%-3.52%
日本27.73.61%0.13%-3.48%
ベルギー24.44.10%0.83%-3.26%
中国15.76.37%3.65%-2.72%
イタリア17.45.75%3.14%-2.60%
オーストラリア19.05.26%2.68%-2.59%
デンマーク33.82.96%0.42%-2.54%
カナダ21.44.67%2.43%-2.25%
タイ20.54.88%2.68%-2.20%
マレーシア16.66.02%4.10%-1.93%
アイルランド45.52.20%0.99%-1.20%
ニュージーランド26.33.80%2.64%-1.16%
米国31.93.13%3.07%-0.07%
フィリピン18.75.35%7.21%1.87%
インドネシア17.65.68%8.21%2.53%
南アフリカ17.45.75%9.00%3.25%
メキシコ21.64.63%7.94%3.31%
インド21.74.61%8.02%3.42%
ブラジル13.37.52%11.64%4.12%
トルコ9.210.87%17.31%6.44%
ギリシャ-3.8- 4.20%-
※CAPEレシオはStarCapital AG、10年国債利回りはInvesting.comのデータを使いました。

グラフ化すると以下のようになります。
CAPEレシオを使った場合だと、ロシアとチェコ、スペインが特に割安です。

米国は辛うじてマイナスですが、10/5時点では0.17%でとうとうプラスになっています。
(CAPEレシオが32.71(益利回り3.06%)、10年国債利回りが3.23%)

どこまで金利上昇が続くか気になりますね。


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