今回は2019年7月1日時点の世界各国のカントリーリスクプレミアム※を見ていきます。
※ある国の株式や債券に投資するときに考慮しなければならないリスクをカントリーリスクといいます。
データはニューヨーク大学アスワス・ダモダラン教授のサイトで公開されているものを使用しています。
（過去記事：
世界各国のカントリーリスクプレミアム）
世界各国のカントリーリスクプレミアム（2019年7月1日時点）
下表は2019年7月1日時点のカントリーリスクプレミアムと株式リスクプレミアムをまとめたもので、リスクプレミアムの降順に並べています。
（株式リスクプレミアムはカントリーリスクプレミアムにS&P500のインプライド･リスクプレミアムを足したものです。）
| カントリー
リスクプレミアム | 株式
リスクプレミアム |
| パキスタン | 7.33% | 13.00% |
| ナイジェリア | 6.20% | 11.87% |
| ギリシャ | 5.08% | 10.75% |
| トルコ | 5.08% | 10.75% |
| ブラジル | 3.39% | 9.06% |
| ロシア | 2.48% | 8.15% |
| イタリア | 2.48% | 8.15% |
| ハンガリー | 2.48% | 8.15% |
| ポルトガル | 2.48% | 8.15% |
| 南アフリカ | 2.48% | 8.15% |
| インド | 2.15% | 7.82% |
| インドネシア | 2.15% | 7.82% |
| フィリピン | 2.15% | 7.82% |
| スペイン | 1.80% | 7.47% |
| タイ | 1.80% | 7.47% |
| マレーシア | 1.35% | 7.02% |
| メキシコ | 1.35% | 7.02% |
| アイルランド | 0.96% | 6.63% |
| ポーランド | 0.96% | 6.63% |
| イスラエル | 0.79% | 6.46% |
| チェコ | 0.79% | 6.46% |
| 中国 | 0.79% | 6.46% |
| 日本 | 0.79% | 6.46% |
| ベルギー | 0.68% | 6.35% |
| 台湾 | 0.68% | 6.35% |
| フランス | 0.56% | 6.23% |
| 英国 | 0.56% | 6.23% |
| 韓国 | 0.56% | 6.23% |
| 香港 | 0.56% | 6.23% |
| オーストリア | 0.45% | 6.12% |
| フィンランド | 0.45% | 6.12% |
| オーストラリア | 0.00% | 5.67% |
| オランダ | 0.00% | 5.67% |
| カナダ | 0.00% | 5.67% |
| シンガポール | 0.00% | 5.67% |
| スイス | 0.00% | 5.67% |
| スウェーデン | 0.00% | 5.67% |
| デンマーク | 0.00% | 5.67% |
| ドイツ | 0.00% | 5.67% |
| ニュージーランド | 0.00% | 5.67% |
| ノルウェー | 0.00% | 5.67% |
| 米国 | 0.00% | 5.67% |
米国の株式リスクプレミアムは半年間で5.96％（2019年1月）→5.67％（2019年7月）に縮小しています。
半年間のカントリーリスクプレミアムの変化は以下のようになっています。
| 2019/01 | 2019/07 | 変化 |
| パキスタン | 9.03% | 7.33% | -1.70% |
| ナイジェリア | 7.64% | 6.20% | -1.44% |
| ギリシャ | 9.03% | 5.08% | -3.95% |
| トルコ | 5.00% | 5.08% | 0.08% |
| ブラジル | 4.17% | 3.39% | -0.78% |
| ロシア | 3.47% | 2.48% | -0.99% |
| イタリア | 3.06% | 2.48% | -0.58% |
| ハンガリー | 3.06% | 2.48% | -0.58% |
| ポルトガル | 3.06% | 2.48% | -0.58% |
| 南アフリカ | 3.06% | 2.48% | -0.58% |
| インド | 2.64% | 2.15% | -0.49% |
| インドネシア | 2.64% | 2.15% | -0.49% |
| フィリピン | 2.64% | 2.15% | -0.49% |
| スペイン | 2.22% | 1.80% | -0.42% |
| タイ | 2.22% | 1.80% | -0.42% |
| マレーシア | 1.67% | 1.35% | -0.32% |
| メキシコ | 1.67% | 1.35% | -0.32% |
| アイルランド | 1.18% | 0.96% | -0.22% |
| ポーランド | 1.18% | 0.96% | -0.22% |
| イスラエル | 0.98% | 0.79% | -0.19% |
| チェコ | 0.98% | 0.79% | -0.19% |
| 中国 | 0.98% | 0.79% | -0.19% |
| 日本 | 0.98% | 0.79% | -0.19% |
| ベルギー | 0.84% | 0.68% | -0.16% |
| 台湾 | 0.84% | 0.68% | -0.16% |
| フランス | 0.69% | 0.56% | -0.13% |
| 英国 | 0.69% | 0.56% | -0.13% |
| 韓国 | 0.69% | 0.56% | -0.13% |
| 香港 | 0.69% | 0.56% | -0.13% |
| オーストリア | 0.55% | 0.45% | -0.10% |
| フィンランド | 0.55% | 0.45% | -0.10% |
| オーストラリア | 0.00% | 0.00% | 0.00% |
| オランダ | 0.00% | 0.00% | 0.00% |
| カナダ | 0.00% | 0.00% | 0.00% |
| シンガポール | 0.00% | 0.00% | 0.00% |
| スイス | 0.00% | 0.00% | 0.00% |
| スウェーデン | 0.00% | 0.00% | 0.00% |
| デンマーク | 0.00% | 0.00% | 0.00% |
| ドイツ | 0.00% | 0.00% | 0.00% |
| ニュージーランド | 0.00% | 0.00% | 0.00% |
| ノルウェー | 0.00% | 0.00% | 0.00% |
| 米国 | 0.00% | 0.00% | 0.00% |
トルコ以外はすべて縮小していますが、特にギリシャ、パキスタン、ナイジェリアの変化は大きいです。
成長率ゼロとしたときの適正PER
この株式リスクプレミアムを使って各国の適正PERを計算してみます。
PERは以下の式で求めることができます。
PER＝1/（割引率-成長率）
＝1/（無リスク金利+株式リスクプレミアム-成長率）
今回は成長率を0％、無リスク金利を米10年国債利回り（2019年7月1日時点で2.033%）として適正PERを計算し、2019月7月末の実績PER※との乖離率（実績PER÷適正PER-1）の昇順に並べてみました。
※ナイジェリアはとパキスタンはMSCI（MSCI All Nigeria Select 25/50 IndexとMSCI All Pakistan Select 25/50 Index）、その他はStarCapital AGのデータを使用しました。
| 適正PER | 実績PER | 乖離率 |
| ロシア | 9.82 | 5.30 | -46.0% |
| ナイジェリア | 7.19 | 4.92 | -31.6% |
| 中国 | 11.77 | 10.00 | -15.1% |
| オーストリア | 12.27 | 11.40 | -7.1% |
| 韓国 | 12.10 | 11.80 | -2.5% |
| ハンガリー | 9.82 | 9.70 | -1.2% |
| パキスタン | 6.65 | 6.80 | 2.2% |
| トルコ | 7.82 | 8.20 | 4.8% |
| シンガポール | 12.98 | 13.90 | 7.1% |
| ノルウェー | 12.98 | 14.30 | 10.2% |
| ポーランド | 11.54 | 13.00 | 12.6% |
| 日本 | 11.77 | 14.40 | 22.3% |
| チェコ | 11.77 | 14.90 | 26.5% |
| スウェーデン | 12.98 | 16.60 | 27.9% |
| ドイツ | 12.98 | 16.80 | 29.4% |
| 香港 | 12.10 | 15.70 | 29.7% |
| カナダ | 12.98 | 16.90 | 30.2% |
| メキシコ | 11.05 | 14.70 | 33.1% |
| スペイン | 10.52 | 14.10 | 34.0% |
| 台湾 | 11.93 | 16.10 | 35.0% |
| オランダ | 12.98 | 17.60 | 35.6% |
| 英国 | 12.10 | 16.70 | 38.0% |
| オーストラリア | 12.98 | 18.10 | 39.4% |
| アイルランド | 11.54 | 16.10 | 39.5% |
| イスラエル | 11.77 | 16.50 | 40.1% |
| イタリア | 9.82 | 13.80 | 40.5% |
| フランス | 12.10 | 17.50 | 44.6% |
| 南アフリカ | 9.82 | 14.50 | 47.7% |
| フィンランド | 12.27 | 18.90 | 54.1% |
| 米国 | 12.98 | 20.90 | 61.0% |
| ポルトガル | 9.82 | 15.90 | 61.9% |
| ベルギー | 11.93 | 19.40 | 62.6% |
| タイ | 10.52 | 17.20 | 63.5% |
| デンマーク | 12.98 | 22.00 | 69.5% |
| スイス | 12.98 | 22.40 | 72.5% |
| ブラジル | 9.01 | 15.90 | 76.4% |
| ニュージーランド | 12.98 | 23.60 | 81.8% |
| マレーシア | 11.05 | 21.00 | 90.1% |
| インドネシア | 10.15 | 20.10 | 98.0% |
| フィリピン | 10.15 | 20.50 | 102.0% |
| ギリシャ | 7.82 | 16.40 | 109.6% |
| インド | 10.15 | 27.50 | 171.0% |
実績PERと適正PERをグラフ化すると以下のようになります。
乖離率がマイナスになっているのはロシア、ナイジェリア、中国、オーストリア、韓国、ハンガリーで、あとはパキスタンとトルコも比較的乖離率が小さいです。
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