2021年6月末時点の世界各国のCAPEレシオと中央値からの乖離率を見ていきます。
前回は2021年3月末で、だいたい四半期ごとにチェックしていこうと思っています。
過去記事：
世界各国のCAPEレシオと中央値からの乖離率（2021年3月末）
※今回使ったデータはすべてResearch Affiliatesのものです。Research Affiliatesのサイトには世界各国の時系列レシオCAPEレシオ等いろいろな役立つ情報が載っているので重宝しています。
過去記事：
世界各国の時系列CAPEレシオが見られるサイト
CAPEレシオ中央値からの乖離率（2021年6月末）
「CAPEレシオの現在値÷CAPEレシオの中央値-1」で乖離率を計算すると、以下のようになります。
| CAPEレシオ
（現在値） | CAPEレシオ
（中央値） | 乖離率 |
| トルコ | 6.9 | 11.3 | -38.9% |
| 日本 | 22.8 | 35.3 | -35.4% |
| マレーシア | 13.6 | 20.4 | -33.3% |
| インドネシア | 14.9 | 20.7 | -28.0% |
| EAFE | 19.2 | 23.6 | -18.6% |
| タイ | 15.0 | 17.9 | -16.2% |
| メキシコ | 19.5 | 22.1 | -11.8% |
| ポーランド | 10.1 | 11.4 | -11.4% |
| 香港 | 16.9 | 18.1 | -6.6% |
| 南アフリカ | 17.4 | 18.5 | -5.9% |
| 英国 | 13.7 | 14.3 | -4.2% |
| ドイツ | 18.6 | 17.6 | 5.7% |
| スペイン | 14.5 | 13.7 | 5.8% |
| 中国 | 17.3 | 16.3 | 6.1% |
| アジア（除く日本） | 18.7 | 17.3 | 8.1% |
| 新興国 | 16.6 | 15.2 | 9.2% |
| イタリア | 20.5 | 18.2 | 12.6% |
| ヨーロッパ | 19.3 | 17.0 | 13.5% |
| カナダ | 22.9 | 19.5 | 17.4% |
| スウェーデン | 24.2 | 20.2 | 19.8% |
| 韓国 | 17.5 | 14.6 | 19.9% |
| オーストラリア | 20.1 | 16.6 | 21.1% |
| フランス | 24.0 | 19.3 | 24.4% |
| ロシア | 8.1 | 6.5 | 24.6% |
| 先進国 | 28.0 | 21.6 | 29.6% |
| ブラジル | 19.2 | 14.7 | 30.6% |
| インド | 28.4 | 21.5 | 32.1% |
| スイス | 28.2 | 21.1 | 33.6% |
| 全世界 | 26.3 | 18.8 | 39.9% |
| 台湾 | 29.1 | 19.5 | 49.2% |
| 米国小型株 | 75.1 | 41.5 | 81.0% |
| 米国大型株 | 36.6 | 16.3 | 124.5% |
CAPEレシオのフェアバリューからの乖離率（2021年6月末）
Research AffiliatesにはCAPEレシオのフェアバリュー（RA Fair Value）も載っています。先ほどと同様にフェアバリューからの乖離率を計算すると以下のようになります。
※私はこのフェアバリューをどうやって算出しているのか理解していませんが、中央値だけだと判断しにくい国があるので併せてチェックしています。
| CAPEレシオ
（現在値） | CAPEレシオ
（Fair Value） | 乖離率 |
| トルコ | 6.9 | 10.5 | -34.3% |
| ポーランド | 10.1 | 12.4 | -18.5% |
| ロシア | 8.1 | 9.8 | -17.3% |
| マレーシア | 13.6 | 15.3 | -11.1% |
| タイ | 15.0 | 16.5 | -9.1% |
| インドネシア | 14.9 | 16.2 | -8.0% |
| 英国 | 13.7 | 14.3 | -4.2% |
| スペイン | 14.5 | 15.0 | -3.3% |
| 南アフリカ | 17.4 | 17.1 | 1.8% |
| 香港 | 16.9 | 16.5 | 2.4% |
| 中国 | 17.3 | 16.8 | 3.0% |
| 新興国 | 16.6 | 15.9 | 4.4% |
| メキシコ | 19.5 | 18.5 | 5.4% |
| 韓国 | 17.5 | 16.6 | 5.4% |
| ドイツ | 18.6 | 17.5 | 6.3% |
| ヨーロッパ | 19.3 | 18.1 | 6.6% |
| アジア（除く日本） | 18.7 | 17.5 | 6.9% |
| EAFE | 19.2 | 17.8 | 7.9% |
| 日本 | 22.8 | 21.0 | 8.6% |
| ブラジル | 19.2 | 17.2 | 11.6% |
| オーストラリア | 20.1 | 18.0 | 11.7% |
| イタリア | 20.5 | 18.3 | 12.0% |
| カナダ | 22.9 | 19.8 | 15.7% |
| フランス | 24.0 | 20.4 | 17.6% |
| スウェーデン | 24.2 | 20.5 | 18.0% |
| 全世界 | 26.3 | 21.4 | 22.9% |
| インド | 28.4 | 23.0 | 23.5% |
| 先進国 | 28.0 | 22.5 | 24.4% |
| スイス | 28.2 | 22.5 | 25.3% |
| 台湾 | 29.1 | 23.1 | 26.0% |
| 米国大型株 | 36.6 | 26.1 | 40.2% |
| 米国小型株 | 75.1 | 47.3 | 58.8% |
そろそろTURを買い戻したい
世界各国のバリュエーションが高騰するなか、トルコ株のCAPEレシオは歴史的低水準にあります。
時系列チャートを見てみると、現在（6.9）はリーマンショック時よりも低く、通貨危機を経てインフレ率が50％前後だった2002～2003年とほぼ同じ水準であることが分かります。
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| 出典：Research Affiliates |
CAPEの平均回帰だけを考えると私の主力のロシア株よりも断然魅力的です。
しかし、トルコ株は低バリュエーションの割に配当利回りが低く、エルドアン大統領が「利上げがインフレ期待を押し上げているのでインフレ抑制には利下げすべき」という謎理論で隙あらば利下げしようとしてくるので、個人的にはロシア株みたいにはなかなかホールドできず、昨年も10月末の急落時に買ったあとすぐに値を戻したので売却しました。
そろそろ買い戻そうか検討しています。
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