2018年7月末の世界各国のイールドスプレッドを見ていきます。
※イールドスプレッドは株式のバリュエーションを判断する指標のひとつです。
債券同士の利回り格差や株式と債券の利回り差を指し、それぞれの利回りを比較することで相対的な割高感・割安感を判断する指標のひとつとなる。
債券同士の場合は、一般的に長期国債を基準に、残存期間や信用度から債券利回りの割安・割高を判断する。債券と株式の場合は、長期国債の利回りから配当利回り（＝年間配当金÷株価）や株式益回り（＝1株利益÷株価）を引いた数値を比較する。
引用元：野村證券｢証券用語解説集｣
イールドスプレッド比較（2018年7月末時点）
| PER | 益利回り | 10年国債
利回り | イールド
スプレッド |
| 中国 | 7.4 | 13.51% | 3.54% | -9.98% |
| 韓国 | 10.1 | 9.90% | 2.54% | -7.36% |
| ハンガリー | 9.7 | 10.31% | 3.31% | -7.00% |
| 日本 | 14.5 | 6.90% | 0.06% | -6.84% |
| オーストリア | 13.5 | 7.41% | 0.62% | -6.78% |
| シンガポール | 11.3 | 8.85% | 2.45% | -6.40% |
| ドイツ | 14.8 | 6.76% | 0.44% | -6.31% |
| 台湾 | 14.3 | 6.99% | 0.87% | -6.12% |
| ロシア | 7.5 | 13.33% | 7.69% | -5.64% |
| オランダ | 16.6 | 6.02% | 0.53% | -5.49% |
| スウェーデン | 16.5 | 6.06% | 0.61% | -5.46% |
| アイルランド | 16.6 | 6.02% | 0.90% | -5.12% |
| フランス | 17.1 | 5.85% | 0.73% | -5.12% |
| 香港 | 13.8 | 7.25% | 2.20% | -5.05% |
| ポーランド | 12.2 | 8.20% | 3.19% | -5.01% |
| スペイン | 16.0 | 6.25% | 1.41% | -4.84% |
| イスラエル | 15.0 | 6.67% | 2.01% | -4.65% |
| ベルギー | 18.5 | 5.41% | 0.76% | -4.65% |
| チェコ | 14.8 | 6.76% | 2.20% | -4.56% |
| 英国 | 17.1 | 5.85% | 1.33% | -4.52% |
| デンマーク | 21.7 | 4.61% | 0.41% | -4.20% |
| スイス | 24.0 | 4.17% | -0.01% | -4.17% |
| フィンランド | 22.2 | 4.50% | 0.60% | -3.91% |
| ノルウェー | 17.3 | 5.78% | 1.89% | -3.89% |
| イタリア | 15.2 | 6.58% | 2.74% | -3.84% |
| タイ | 16.4 | 6.10% | 2.60% | -3.50% |
| ポルトガル | 19.4 | 5.15% | 1.74% | -3.41% |
| ギリシャ | 13.6 | 7.35% | 3.97% | -3.38% |
| カナダ | 17.7 | 5.65% | 2.31% | -3.34% |
| オーストラリア | 17.7 | 5.65% | 2.66% | -2.99% |
| 米国 | 21.4 | 4.67% | 2.96% | -1.71% |
| ニュージーランド | 22.4 | 4.46% | 2.79% | -1.67% |
| マレーシア | 18.9 | 5.29% | 4.08% | -1.21% |
| フィリピン | 19.3 | 5.18% | 6.55% | 1.36% |
| 南アフリカ | 14.2 | 7.04% | 8.59% | 1.55% |
| インドネシア | 18.5 | 5.41% | 7.76% | 2.35% |
| メキシコ | 20.0 | 5.00% | 7.77% | 2.77% |
| インド | 26.2 | 3.82% | 7.77% | 3.96% |
| トルコ | 7.9 | 12.66% | 17.94% | 5.28% |
| ブラジル | 18.4 | 5.43% | 11.09% | 5.66% |
※PERははStarCapital AG、10年国債利回りはInvesting.comのデータを使いました。
グラフ化すると以下のようになります。
イールドスプレッドが特に割安なのは中国（-9.98％）、韓国（-7.36％）、ハンガリー（-7.00％）、日本（-6.84％）、オーストリア（-6.78％）、シンガポール（-6.40％）、ドイツ（-6.31％）、台湾（-6.12％）、 割高なのはブラジル（5.66％）、トルコ（5.28％）、インド（3.96％）、メキシコ（2.77％）、インドネシア（2.35％）、南アフリカ（1.55％）、フィリピン（1.36％）です。
ただし、現在はトルコ10年国債利回りが20％超まで急騰しているので、トルコが最も割高になっています。
CAPEレシオを使ったイールドスプレッド比較（2018年7月末時点）
最後に、益利回りの代わりにCAPEレシオの逆数を使ったイールドスプレッドを比較してみます。イールドスプレッドを計算するときにCAPEレシオを使うのが正しいのかは分かりませんが、PERを使った場合よりも一時的な要因を除けるので併せてチェックしています。
| CAPE | 益利回り
(CAPEの逆数) | 10年国債
利回り | イールド
スプレッド |
| ロシア | 6.4 | 15.63% | 7.69% | -7.94% |
| チェコ | 10.2 | 9.80% | 2.20% | -7.60% |
| スペイン | 13.8 | 7.25% | 1.41% | -5.83% |
| ポーランド | 12.0 | 8.33% | 3.19% | -5.15% |
| シンガポール | 13.6 | 7.35% | 2.45% | -4.90% |
| ポルトガル | 15.7 | 6.37% | 1.74% | -4.63% |
| オーストリア | 19.1 | 5.24% | 0.62% | -4.61% |
| 英国 | 16.9 | 5.92% | 1.33% | -4.59% |
| ドイツ | 20.1 | 4.98% | 0.44% | -4.53% |
| 韓国 | 14.3 | 6.99% | 2.54% | -4.45% |
| イスラエル | 15.8 | 6.33% | 2.01% | -4.32% |
| ハンガリー | 13.6 | 7.35% | 3.31% | -4.04% |
| ノルウェー | 16.9 | 5.92% | 1.89% | -4.03% |
| スウェーデン | 22.0 | 4.55% | 0.61% | -3.94% |
| スイス | 25.6 | 3.91% | -0.01% | -3.91% |
| フランス | 21.6 | 4.63% | 0.73% | -3.90% |
| フィンランド | 22.5 | 4.44% | 0.60% | -3.85% |
| 台湾 | 21.8 | 4.59% | 0.87% | -3.72% |
| 香港 | 17.0 | 5.88% | 2.20% | -3.68% |
| 日本 | 27.2 | 3.68% | 0.06% | -3.62% |
| オランダ | 25.0 | 4.00% | 0.53% | -3.47% |
| ベルギー | 25.7 | 3.89% | 0.76% | -3.14% |
| イタリア | 18.2 | 5.49% | 2.74% | -2.75% |
| オーストラリア | 19.2 | 5.21% | 2.66% | -2.55% |
| 中国 | 16.8 | 5.95% | 3.54% | -2.42% |
| デンマーク | 35.6 | 2.81% | 0.41% | -2.40% |
| タイ | 20.1 | 4.98% | 2.60% | -2.38% |
| カナダ | 22.0 | 4.55% | 2.31% | -2.23% |
| マレーシア | 16.8 | 5.95% | 4.08% | -1.87% |
| アイルランド | 45.5 | 2.20% | 0.90% | -1.29% |
| ニュージーランド | 25.3 | 3.95% | 2.79% | -1.16% |
| 米国 | 31.2 | 3.21% | 2.96% | -0.24% |
| フィリピン | 20.0 | 5.00% | 6.55% | 1.55% |
| インドネシア | 17.5 | 5.71% | 7.76% | 2.04% |
| 南アフリカ | 18.5 | 5.41% | 8.59% | 3.18% |
| メキシコ | 22.0 | 4.55% | 7.77% | 3.22% |
| インド | 23.6 | 4.24% | 7.77% | 3.53% |
| ブラジル | 13.4 | 7.46% | 11.09% | 3.63% |
| トルコ | 9.1 | 10.99% | 17.94% | 6.95% |
| ギリシャ | -4.7 | - | 3.97% | - |
※CAPEレシオはStarCapital AG、10年国債利回りはInvesting.comのデータを使いました。
グラフ化すると以下のようになります。
CAPEレシオを使った場合だと、相変わらずロシア（-7.94％）とチェコ（-7.60％）が群を抜いて割安です。
トルコ（6.95％）、ブラジル（3.63％）、インド（3.53％）、メキシコ（3.22％）、南アフリカ（3.18％）、インドネシア（2.04％）、フィリピン（1.55％）は割高です。
チェコは割安だと思うので投資したいなと常々思っているのですが、Etfdbでチェコ株のエクスポージャーが大きい米国ETFを調べてみると、国内ネット証券で買えるものではDGS（ウィズダムツリー 新興国小型株配当ファンド）の1.02％が最大でした。割安な国に投資したいと思っても、単一国ETFは見つからないことが多くて残念です。
（過去記事：
DGS（ウィズダムツリー 新興国小型株配当ファンド））
出典：Etfdb
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