【新興国生活必需品】FMX（FEMSA）とABEV（アンベブ）が気になる

現在、バリュエーションの低い新興国株をオーバーウェイトしていますが、VWOなど新興国株ETFは金融セクター比率が高いので、金融危機時のダメージが大きくなりそうです。
（私が好んでいるDGS（ウィズダムツリー新興国小型株配当ファンド）は金融セクター比率控えめですが…）

そこで新興国株のなかでも業績が安定していて、かつ人口増加の恩恵を受ける生活必需品セクターにもサテライト的に投資していきたいなと思っています。

ただ、MSCI Emerging Markets Consumer Staples Indexという新興国生活必需品セクターの指数はあるのですが、これに連動するETFは存在しないようです。

新興国株の一般消費財・生活必需品セクターに投資するECON（コロンビア新興国市場コンシューマーETF）というETFはあるようですが、これはSBI証券等では取扱いがありませんし、個人的には一般消費財よりも生活必需品セクターに投資したいです。

ということで、今回はMSCI Emerging Markets Consumer Staples Index組入銘柄のABEV（アンベブ）とFMX（フォメント・エコノミコ・メヒカノ（FEMSA））について調べてみました。

FMX（フォメント・エコノミコ・メヒカノ）

FMX（FEMSA）はメキシコの飲料会社です。アンベブは有名だと思いますが、FEMSAという企業の存在は今まで知りませんでした。

Morningstarによると、PER17.43、予想PER21.01、配当利回り1.60％です。

FMXは持株会社として、Coca-Cola FEMSA（コカ・コーラのフランチャイズボトラー）の株式の47.2％、FEMSA Comercio（メキシコ最大のコンビニチェーン｢OXXO｣、薬局、ガソリンスタンド等を運営）の株式の100％、オランダのビール大手ハイネケンの株式の14.8％を保有しています。

出典：FEMSA

2017年では売上の43％、営業利益の63％をCoca-Cola FEMSAが稼いでいます。Coca-Cola FEMSAだけに投資したい場合はKOFというADRがありますが、成長率はFEMSA Comercioのほうが高いので私はFMXのほうが良いかなと思います。

出典：FEMSA

メキシコだけでなく、ブラジル、コロンビア、アルゼンチン、ベネズエラ、チリ、パナマ、コスタリカ、フィリピン、グアテマラ、ニカラグアと幅広い地域で事業を行っています。

出典：FEMSA

また、バロンズの新興国ラウンドテーブルでは、OXXOについて「コンビニの店舗を配送センターとして利用しており、メキシコ最大の物流会社となる可能性がある」と書かれていました。

メキシコペソ建ての売上高は過去10年では年率12.1％で成長しています。ただし、メキシコペソ/米ドルは2007年には0.092だったのが2017年には0.053と10年間で42％下落しているので、米ドル換算の成長率は年率6％になります。
（2017年には保有するハイネケン株の1/4を売却しており、たぶんこのために純利益が急増していますが、EPSもだいたい同じペースで成長しています。）

過去5年平均の粗利益率は39.6％、営業キャッシュフローマージンは11.7％、ROICは9.4％、ROEは11.9％です。

ジェトロのサイトによると、メキシコ株の配当の現地源泉税率は15％だそうです。米国株の10％に比べると高いですが、スイス株の35％やベルギー株の30％などと比べると許容範囲です。
（過去記事：外国株の現地源泉徴収税率）

年間配当（米ドル）の推移は以下のようになっています。2013年までは順調に増配が続いていましたが、最近はメキシコペソ安のために停滞しています。増配率は過去19年で年率14.2％、過去10年では年率12.6％です。

また、ADR手数料は直近数回の配当ではゼロでした。
（過去記事：ADR手数料を調べる方法）

ABEV（アンベブ）

ABEV（アンベブ）はラテンアメリカ最大のビール会社で、BUD（アンハイザー・ブッシュ・インベブ）の子会社です。

Morningstarによると、PER22.76、予想PER16.37、配当利回り5.02％です。

BUDはベルギー株なので現地源泉税率が30％徴収されてしまうのに対して、ABEVはブラジル株なのでジェトロによると12.5％で済むはずです。

ブラジルレアル建ての売上高は過去10年では年率9.3％で成長しています。ただし、ブラジルレアル/米ドルは2007年には0.56だったのが2017年には0.30と10年間で46％下落しているので、米ドル換算の成長率は年率2.7％になります。