2019年8月末の世界各国のイールドスプレッドを見ていきます。
※イールドスプレッドは株式のバリュエーションを判断する指標のひとつで、10年国債利回りから株式益利回り（PERの逆数）を引いて計算します。
イールドスプレッド比較（2019年8月末時点）
| PER | 益利回り | 10年国債
利回り | イールド
スプレッド |
| ロシア | 5.5 | 18.18% | 7.16% | -11.02% |
| オーストリア | 10.9 | 9.17% | -0.45% | -9.62% |
| ハンガリー | 9.5 | 10.53% | 1.97% | -8.56% |
| 中国 | 9.5 | 10.53% | 3.07% | -7.46% |
| 日本 | 13.9 | 7.19% | -0.13% | -7.33% |
| 韓国 | 11.9 | 8.40% | 1.27% | -7.13% |
| スペイン | 13.8 | 7.25% | 0.12% | -7.13% |
| アイルランド | 15.3 | 6.54% | -0.08% | -6.62% |
| スウェーデン | 16.3 | 6.13% | -0.37% | -6.51% |
| ドイツ | 17.3 | 5.78% | -0.71% | -6.49% |
| イタリア | 13.5 | 7.41% | 1.03% | -6.37% |
| ポーランド | 12.3 | 8.13% | 1.83% | -6.30% |
| チェコ | 13.6 | 7.35% | 1.07% | -6.29% |
| フランス | 17.4 | 5.75% | -0.41% | -6.16% |
| ポルトガル | 16.1 | 6.21% | 0.13% | -6.09% |
| ノルウェー | 13.9 | 7.19% | 1.16% | -6.03% |
| オランダ | 18.4 | 5.43% | -0.55% | -5.99% |
| シンガポール | 13.1 | 7.63% | 1.75% | -5.88% |
| 英国 | 16.0 | 6.25% | 0.48% | -5.77% |
| フィンランド | 18.8 | 5.32% | -0.42% | -5.74% |
| 香港 | 14.6 | 6.85% | 1.13% | -5.72% |
| ベルギー | 19.0 | 5.26% | -0.35% | -5.61% |
| スイス | 22.4 | 4.46% | -1.01% | -5.47% |
| 台湾 | 16.5 | 6.06% | 0.68% | -5.38% |
| イスラエル | 16.2 | 6.17% | 0.93% | -5.25% |
| デンマーク | 22.0 | 4.55% | -0.68% | -5.23% |
| ギリシャ | 15.6 | 6.41% | 1.59% | -4.82% |
| オーストラリア | 17.6 | 5.68% | 0.89% | -4.79% |
| カナダ | 16.8 | 5.95% | 1.16% | -4.79% |
| タイ | 17.5 | 5.71% | 1.48% | -4.23% |
| ニュージーランド | 22.2 | 4.50% | 1.10% | -3.41% |
| 米国 | 20.6 | 4.85% | 1.51% | -3.35% |
| マレーシア | 20.3 | 4.93% | 3.31% | -1.62% |
| フィリピン | 18.7 | 5.35% | 4.43% | -0.92% |
| メキシコ | 15.2 | 6.58% | 6.97% | 0.39% |
| 南アフリカ | 13.1 | 7.63% | 8.23% | 0.60% |
| ブラジル | 14.7 | 6.80% | 7.44% | 0.64% |
| インドネシア | 20.0 | 5.00% | 7.35% | 2.35% |
| インド | 27.5 | 3.64% | 6.56% | 2.92% |
| トルコ | 8.1 | 12.35% | 15.69% | 3.34% |
※PERははStarCapital AG、10年国債利回りはInvesting.comのデータを使いました。
グラフ化すると以下のようになります。
イールドスプレッドが特に割安なのはロシア、オーストリア、ハンガリー、中国、日本、韓国、スペインで、割高なのはトルコ、インド、インドネシア、ブラジル、南アフリカ、メキシコです。
先月と比べると、ほとんどの国でPERは縮小、金利は大きく低下し、イールドスプレッドは割安になりました。
米国のイールドスプレッドも一時は-1％台だったのが今では-3.35％まで拡大しており、割高感が薄れてきています。
なお、40カ国中31カ国は10年国債利回りよりも配当利回りのほうが高い状態になっています。先進国ではキャピタルゲイン狙いで債券が買われ、インカム狙いで株式が買われている状況です。
| 配当利回り | 10年国債 | スプレッド |
| フィンランド | 5.10% | -0.42% | -5.52% |
| チェコ | 5.80% | 1.07% | -4.73% |
| ポルトガル | 4.80% | 0.13% | -4.68% |
| オーストリア | 3.70% | -0.45% | -4.15% |
| 英国 | 4.60% | 0.48% | -4.12% |
| スペイン | 4.20% | 0.12% | -4.08% |
| スイス | 3.00% | -1.01% | -4.01% |
| オーストラリア | 4.70% | 0.89% | -3.81% |
| ドイツ | 3.10% | -0.71% | -3.81% |
| スウェーデン | 3.40% | -0.37% | -3.77% |
| オランダ | 3.00% | -0.55% | -3.55% |
| 台湾 | 4.20% | 0.68% | -3.52% |
| フランス | 3.00% | -0.41% | -3.41% |
| ベルギー | 2.80% | -0.35% | -3.15% |
| ノルウェー | 4.30% | 1.16% | -3.14% |
| デンマーク | 2.10% | -0.68% | -2.78% |
| イタリア | 3.80% | 1.03% | -2.77% |
| 日本 | 2.60% | -0.13% | -2.73% |
| ニュージーランド | 3.50% | 1.10% | -2.41% |
| アイルランド | 2.20% | -0.08% | -2.28% |
| シンガポール | 4.00% | 1.75% | -2.25% |
| 香港 | 3.10% | 1.13% | -1.97% |
| カナダ | 3.00% | 1.16% | -1.84% |
| ギリシャ | 3.10% | 1.59% | -1.51% |
| イスラエル | 2.40% | 0.93% | -1.48% |
| タイ | 2.90% | 1.48% | -1.42% |
| ポーランド | 3.10% | 1.83% | -1.27% |
| 韓国 | 2.50% | 1.27% | -1.23% |
| ハンガリー | 3.00% | 1.97% | -1.03% |
| 米国 | 1.90% | 1.51% | -0.39% |
| マレーシア | 3.40% | 3.31% | -0.09% |
| 中国 | 3.00% | 3.07% | 0.07% |
| ロシア | 6.90% | 7.16% | 0.26% |
| フィリピン | 1.70% | 4.43% | 2.73% |
| 南アフリカ | 4.70% | 8.23% | 3.53% |
| メキシコ | 3.30% | 6.97% | 3.67% |
| ブラジル | 3.00% | 7.44% | 4.44% |
| インドネシア | 2.50% | 7.35% | 4.85% |
| インド | 1.40% | 6.56% | 5.16% |
| トルコ | 3.50% | 15.69% | 12.19% |
ちなみに米国の場合、1950年代までは配当利回りが10年国債利回りを上回る状態が続いていましたが、1960年代以降は配当利回りのほうが低い状態が普通になっています。
（過去記事：
米国株（S&P500）のイールドスプレッド推移）
CAPEレシオを使ったイールドスプレッド比較（2019年8月末時点）
最後に、益利回りの代わりにCAPEレシオの逆数を使ったイールドスプレッドを比較してみます。イールドスプレッドを計算するときにCAPEレシオを使うのが正しいのかは分かりませんが、PERを使った場合よりも一時的な要因を除けるので併せてチェックしています。
| CAPE | 益利回り
(CAPEの逆数) | 10年国債
利回り | イールド
スプレッド |
| チェコ | 9.9 | 10.10% | 1.07% | -9.04% |
| 韓国 | 11.4 | 8.77% | 1.27% | -7.50% |
| スペイン | 13.4 | 7.46% | 0.12% | -7.35% |
| ポーランド | 11.0 | 9.09% | 1.83% | -7.26% |
| オーストリア | 15.9 | 6.29% | -0.45% | -6.74% |
| ロシア | 7.2 | 13.89% | 7.16% | -6.73% |
| ドイツ | 17.2 | 5.81% | -0.71% | -6.52% |
| ポルトガル | 15.7 | 6.37% | 0.13% | -6.24% |
| 英国 | 15.8 | 6.33% | 0.48% | -5.85% |
| 香港 | 14.5 | 6.90% | 1.13% | -5.77% |
| シンガポール | 13.5 | 7.41% | 1.75% | -5.65% |
| イスラエル | 15.2 | 6.58% | 0.93% | -5.65% |
| ノルウェー | 15.4 | 6.49% | 1.16% | -5.33% |
| スウェーデン | 20.4 | 4.90% | -0.37% | -5.27% |
| フランス | 21.0 | 4.76% | -0.41% | -5.17% |
| 日本 | 21.1 | 4.74% | -0.13% | -4.87% |
| スイス | 26.0 | 3.85% | -1.01% | -4.86% |
| フィンランド | 23.3 | 4.29% | -0.42% | -4.71% |
| ハンガリー | 15.0 | 6.67% | 1.97% | -4.70% |
| オランダ | 24.8 | 4.03% | -0.55% | -4.58% |
| ベルギー | 24.4 | 4.10% | -0.35% | -4.45% |
| 台湾 | 19.9 | 5.03% | 0.68% | -4.35% |
| イタリア | 19.1 | 5.24% | 1.03% | -4.20% |
| オーストラリア | 19.8 | 5.05% | 0.89% | -4.16% |
| タイ | 18.0 | 5.56% | 1.48% | -4.08% |
| 中国 | 14.2 | 7.04% | 3.07% | -3.97% |
| デンマーク | 32.0 | 3.13% | -0.68% | -3.81% |
| カナダ | 21.4 | 4.67% | 1.16% | -3.51% |
| マレーシア | 15.0 | 6.67% | 3.31% | -3.36% |
| ニュージーランド | 29.4 | 3.40% | 1.10% | -2.31% |
| アイルランド | 52.1 | 1.92% | -0.08% | -2.00% |
| 米国 | 29.2 | 3.42% | 1.51% | -1.92% |
| フィリピン | 19.6 | 5.10% | 4.43% | -0.67% |
| メキシコ | 18.1 | 5.52% | 6.97% | 1.45% |
| ブラジル | 16.9 | 5.92% | 7.44% | 1.52% |
| インドネシア | 17.6 | 5.68% | 7.35% | 1.67% |
| インド | 20.5 | 4.88% | 6.56% | 1.68% |
| 南アフリカ | 17.1 | 5.85% | 8.23% | 2.38% |
| トルコ | 7.7 | 12.99% | 15.69% | 2.70% |
| ギリシャ | -3.3 | - | 1.59% | - |
※CAPEレシオはStarCapital AG、10年国債利回りはInvesting.comのデータを使いました。
グラフ化すると以下のようになります。
CAPEレシオを使った場合だとチェコ、韓国、スペイン、ポーランド、オーストリア、ロシア、ドイツが割安です。
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