各国のカントリーリスクプレミアムと米国に対するCAPEディスカウント

8/21/2021 CAPEレシオ

下表は世界各国の2021年7月のカントリーリスクプレミアムと米国に対するCAPEレシオのディスカウントをまとめたものです。

（表はカントリーリスクプレミアムの降順、カントリーリスクプレミアムはDamodaran Online、CAPEレシオはResearch Affiliatesのものです。）

	リスクプレミアム	CAPE ディスカウント
トルコ	4.62%	-82.4%
南アフリカ	2.52%	-55.2%
ブラジル	2.52%	-50.1%
ロシア	1.85%	-78.4%
イタリア	1.85%	-46.4%
インド	1.85%	-24.8%
インドネシア	1.60%	-62.1%
スペイン	1.34%	-62.4%
タイ	1.34%	-61.1%
メキシコ	1.34%	-48.8%
マレーシア	1.01%	-64.8%
ポーランド	0.71%	-73.1%
中国	0.59%	-57.1%
日本	0.59%	-40.3%
英国	0.51%	-64.0%
香港	0.51%	-54.1%
台湾	0.51%	-21.6%
フランス	0.42%	-36.0%
韓国	0.42%	-53.6%
ドイツ	0.00%	-50.9%
オーストラリア	0.00%	-48.0%
カナダ	0.00%	-38.4%
スウェーデン	0.00%	-33.9%
スイス	0.00%	-23.7%
米国	0.00%	0.0%

横軸にカントリーリスクプレミアム、縦軸にCAPEディスカウントで散布図を作ってみました。

現時点ではカントリーリスクプレミアムが大きい国ほど米国に対するCAPEディスカウントも大きい傾向にあります。

カントリーリスクプレミアムが米国と同じ0％の国でもCAPEディスカウントは-23.7％〜-50.9％なので米国のCAPEレシオが高すぎるというのもありますが…

リーマンショック前では逆の傾向

ずっとこういう傾向だった訳ではなく、たとえばリーマンショック前の2007年10月では米国よりも新興国各国のほうが高CAPEでした。

　過去記事：2007年10月と2021年4月の世界各国CAPEレシオを比べてみる

2007年10月のCAPEレシオと2007年1月のカントリーリスクプレミアムを使って先ほどと同様の表を作ってみると、今と同じ傾向は全く見られませんでした。

（2021年7月では米国のCAPEが世界で最も高かったのでCAPEディスカウントとしましたが、2007年4月時点ではそうではないので符号がややこしくなってしまっています。）

	リスクプレミアム	CAPE ディスカウント
トルコ	4.50%	-8.8%
インドネシア	4.50%	145.8%
インド	3.75%	72.2%
ブラジル	3.00%	4.0%
ロシア	1.73%	-15.4%
タイ	1.50%	361.2%
メキシコ	1.50%	29.7%
マレーシア	1.28%	27.5%
ポーランド	1.20%	2.6%
韓国	1.20%	4.8%
南アフリカ	1.20%	-4.8%
中国	1.05%	74.0%
日本	1.05%	104.8%
台湾	0.90%	1.1%
香港	0.75%	12.5%
イタリア	0.75%	-18.3%
スペイン	0.00%	-4.0%
英国	0.00%	-33.0%
ドイツ	0.00%	4.4%
オーストラリア	0.00%	11.4%
カナダ	0.00%	19.4%
フランス	0.00%	-1.8%
スウェーデン	0.00%	5.9%
スイス	0.00%	4.0%
米国	0.00%	0.0%

今回の話とは関係ありませんが、スペインに最上級のAaa格付けが付いていてカントリーリスクプレミアム0％となっているのが時代の流れを感じます。

散布図は以下のようになります。

2007年と2021年の比較

最後に2007年と2021年のカントリーリスクプレミアムと米国に対するCAPEディスカウントをグラフにしてみました。

こうやって見ると、高リスク国が米国よりも高CAPEがちになっていた2007年は新興国バブル感がありますね…

よろしければ応援クリックお願いします

コメント