【長期インフレヘッジ】S&P500 vs ゴールド vs キャッシュ

株式はインフレに強い資産だと言われることもありますが、実際には高インフレ時よりも低インフレ時に強い資産であり、高インフレ下ではゴールドのほうがパフォーマンスが良い傾向にあります。

　過去記事：インフレヘッジとしては株式や短期債よりもゴールドが有効

しかし、直近の高インフレ下では同時に金利も急上昇しているため、実質金利が上昇すると下落しがちなゴールドはインフレヘッジとしてはうまく機能していません。

物価連動国債も金利リスクがあるので実質金利上昇とともに下落していますし、ビットコインも大幅下落なので、短期的にインフレヘッジになったのはコモディティくらいです。

とはいえ、インフレ上昇を見越してコモディティETF等を買うのは素人にはなかなか厳しいですし、そもそも一般人のインフレヘッジというのは短期的にインフレ上昇についていける資産に乗り換えていくというよりは、ある程度長い期間保有してインフレ調整後の購買力を保ちたいというのが主だと思います。

ある程度の期間ならやはり株式やゴールドが良いのではということで、今回はCPIとS&P500、ゴールド、キャッシュのローリングリターンを調べてみました。

10年ローリング

まずは10年ローリングです。

※S&P500（配当無）はmultpl.com、ゴールドはWorld Gold Council、CPIはFREDの月次データ、キャッシュは預金金利の代わりにFFレートを使っています。期間は1969年12月～2022年8月です。

CPIを引いた実質ベースではこうなります。

S&P500は配当抜きのプライスリターンなので不利ですが、それでもプラスになっている期間はS&P500＞キャッシュ＞ゴールドです。

ゴールドはニクソンショック後（1971～1980年）とゴールドETF解禁～QE開始（2003～2011年）の上昇が凄まじいものの、10年単位ではマイナスの期間が地味に多いです。

1970年代の高インフレ下ではたしかにゴールドが圧倒的でしたが、兌換停止という大イベントはもう起こらないので同じような暴騰はもう期待できなさそうです。

インフレ上昇時には金利も引き上げられるので株式よりはキャッシュのほうがマシという意見もありますが、リーマンショック以降はずっとマイナスです。

日本も最近はアメリカよりはマシなもののずっとマイナスですし。

5年ローリング

期間をもっと短くして5年ローリングでは以下のようになります。

CPIを引いた実質ベースです。

5年では差が縮まりましたが、プラスになっている期間はやはりS&P500＞キャッシュ＞ゴールドの順です。

20年ローリング

期間をもっと長くして20年ローリングでは以下のようになります。

CPIを引いた実質ベースです。

20年でもプラスになっている期間はやはりS&P500＞キャッシュ＞ゴールドの順です。

S&P500の場合は配当抜きでも20年投資すればなかなかマイナスになりませんでしたが、ゴールドはニクソンショック後の暴騰のあと約20年間の下落相場が続いたので、投資するタイミングにかなり左右されています。

（もっとも当時のような暴騰はなさそうなので、暴騰の反動で下げ続けるようなこともなさそうですが…）

何も考えずある程度長期にわたって購買力を維持したいという目的ならやっぱり株式を脳死ホールドで良さそうです。

60/40

そして改めて株式とゴールドって相性良いんだなと思いました。1974年以降だと60/40ポートフォリオの債券部分をゴールドに入れ替えてもリターンはほぼ同じみたいです。債券の強気相場は死んだ派はこっちのほうが良いのかもしれません。

出典：Portfolio Visualizer

その他：アート

出典：Artprice.com