金（ゴールド）の期待リターン

金（ゴールド）は大昔と現在であまり購買力が変わっていないみたいな話はよく聞きますし、長期でみれば期待リターンはインフレ率程度（実質ベースでは0％）になるのかなと長いあいだ何となく思っていました。

しかし、ジェレミー・シーゲルの有名なチャートを見てみても実質リターンが0％だったのはニクソン・ショックくらいまでのことで、直近約50年間では株式に肉薄するほどのリターンを生み出しています。

（といってもゴールドのリターンの大部分は1970年代のものなので、たとえば1980年～現在の約40年で切り取ると実質ベースではほぼ0％になります。）

出典：Portfolio Visualizer

保守的に考えるとゴールドの期待リターンはインフレ率程度ということにしておくのが無難かとは思いますが、過去50年ではインフレを大幅に上回るリターンを生み出してきたので、楽観的にみれば、SoV（価値の保存手段）や宝飾品需要等は世界の名目GDP成長率と同じくらいに伸びていくと想定しておいてもいいんじゃないかなという気もしています。

ただし、ゴールドも新たに採掘され続けているので、ゴールド自体のインフレ率1.6％を差し引く必要はありそうです。

• 名目期待リターン＝世界の名目GDP成長率-ゴールド自体のインフレ率1.6％

（これまで人類が採掘してきたゴールドの総量は約18万トン、対して新たに採掘されているのは年間3,000トン前後だそうなので、ゴールド自体のインフレ率は約1.6％になります。）

米ドル建てゴールドの時価総額と米国の名目GDPは長期では大体同じくらいのペースで成長していると見ることもできそうなので、何となくそれくらいで考えておいても良さそうと思っています。

　過去記事：米ドル建てゴールド価格と米国名目GDP