ハイイールド債と長期社債

ハワード・マークスは2022年12月に株式を売って利回り9％のハイイールド債を買うべきと主張したそうです。

　参考：今回は本当に違うかもしれない：ハワード・マークス

たしかにハイイールド債利回りの推移をみてみると、9％超は割と魅力的なようにも思えます。

Portfolio VisualizerでHYGとJNKの5年ローリングリターンをみてみると以下のようになっています。HYGとJNKのデュレーションは約5年なので仮にデフォルトがなければ投資時の利回りが5年ローリングリターンと一致するはずですが、現実にはデフォルトがあるので低めになっているようです。

　過去記事：米国債、投資適格社債の期待リターン

出典：Portfolio Visualizer

投資適格社債と比べるとリスクプレミアムぶんだけやはりトータルリターンは良いようです。

Portfolio Visualizerで比べてみるとHigh Yield Corporate BondsとLong-Term Corporate Bondsではリターンはだいたい同じくらいだったものの、ボラティリティはデュレーションが短いぶんハイイールド債のほうが低くなっていました。

出典：Portfolio Visualizer

向こう10年くらいの期間でみると米株のリターンは米ドルベースでせいぜい4～5％くらいになりそうな気がするので、ハイイールド債（JNK、HYG）とか長期社債（VCLT）とかも良いのかもしれません。