米政府債務（対GDP比）と米債券のリターン

これを見る感じでは対GDP比の政府債務が少なかった時期は債券の実質リターンが高く、政府債務が膨らんだあとは実質リターンも悪化しているようにも見えます。

対GDP比の政府債務と債券の将来30年間の実質リターン（CAGR）を並べると以下のようになります。

前々回の記事では以下のようなことを書いたのですが、株式市場時価総額やゴールド時価総額とは違って債券市場時価総額は対GDP比でかなり振れ幅が大きいので、こういう考え方はあまりできないかもと思い直しました。

以前、「長期的には株式市場時価総額もゴールド時価総額も名目GDP成長率程度になるはずだが、株式には自社株買い・配当があってゴールドには新規採掘分の希釈があるので長期的には株式リターン＞GDP成長率＞ゴールドのリターンになる」という記事を書きました。

これでいうと債券市場時価総額も（最近はずっと増加傾向ながら）超長期的には名目GDP成長率程度に落ち着くはずとすると、株式と債券のリターンでどちらが上になるかは「株式の配当＋自社株買い」vs「債券の利子」でどちらが上になるかと言い換えることもできるはずで、そうなると債券のほうがある程度長い期間でアウトパフォームする可能性があるとも言えるのかもと思いました。

　過去記事：昔の米債券は株式並みのリターンだったらしい

全世界株式市場時価総額やゴールドは対全世界GDP比で一定の範囲で行ったり来たりしているように見えるので、対GDP比でなんとなくの割高感/割安感を計ることができるんじゃないかなと思います。