2025年9月末時点の世界各国のCAPEレシオと中央値からの乖離率を見ていきます。
※今回使ったデータはすべてResearch Affiliatesのものです。Research Affiliatesのサイトには世界各国の時系列レシオCAPEレシオ等いろいろな役立つ情報が載っているので重宝しています。
過去記事：
世界各国の時系列CAPEレシオが見られるサイト
CAPEレシオ中央値からの乖離率（2025年9月末）
「CAPEレシオの現在値÷CAPEレシオの中央値-1」で乖離率を計算すると、以下のようになります。
| CAPEレシオ
（現在値） | CAPEレシオ
（中央値） | 乖離率 |
| オーストリア | 12.4 | 21.0 | -41.0% |
| フィリピン | 13.8 | 21.2 | -34.9% |
| コロンビア | 11.6 | 17.8 | -34.8% |
| ブラジル | 9.6 | 13.5 | -28.9% |
| トルコ | 7.5 | 10.5 | -28.6% |
| インドネシア | 13.5 | 18.9 | -28.6% |
| チリ | 13.8 | 18.8 | -26.6% |
| 日本 | 23.4 | 31.1 | -24.8% |
| マレーシア | 14.7 | 19.3 | -23.8% |
| デンマーク | 21.7 | 26.6 | -18.4% |
| 香港 | 14.5 | 17.4 | -16.7% |
| メキシコ | 17.8 | 21.3 | -16.4% |
| フィンランド | 17.0 | 20.3 | -16.3% |
| タイ | 14.6 | 17.3 | -15.6% |
| エジプト | 10.3 | 11.9 | -13.4% |
| 先進国小型株 | 23.4 | 25.4 | -7.9% |
| シンガポール | 17.3 | 18.3 | -5.5% |
| スウェーデン | 18.9 | 19.7 | -4.1% |
| ハンガリー | 10.7 | 10.9 | -1.8% |
| ポーランド | 10.8 | 11.0 | -1.8% |
| スイス | 21.7 | 21.6 | 0.5% |
| 先進国（除く米国） | 20.0 | 19.7 | 1.5% |
| イタリア | 19.5 | 18.4 | 6.0% |
| フランス | 21.3 | 19.9 | 7.0% |
| ヨーロッパ（除く英国） | 20.7 | 19.2 | 7.8% |
| ドイツ | 18.8 | 17.4 | 8.0% |
| 英国 | 16.0 | 14.8 | 8.1% |
| 中国 | 16.2 | 14.9 | 8.7% |
| 南アフリカ | 19.6 | 17.9 | 9.5% |
| ノルウェー | 16.0 | 14.3 | 11.9% |
| 韓国 | 15.8 | 14.1 | 12.1% |
| ヨーロッパ | 19.4 | 17.2 | 12.8% |
| オーストラリア | 19.2 | 16.8 | 14.3% |
| アジア（除く日本） | 19.9 | 16.6 | 19.9% |
| ベルギー | 19.0 | 15.6 | 21.8% |
| 新興国 | 18.9 | 15.2 | 24.3% |
| 全世界 | 29.4 | 23.0 | 27.8% |
| カナダ | 25.7 | 19.7 | 30.5% |
| 先進国大型株 | 31.5 | 24.0 | 31.3% |
| イスラエル | 20.7 | 15.7 | 31.8% |
| ペルー | 25.6 | 19.4 | 32.0% |
| アイルランド | 23.0 | 17.0 | 35.3% |
| スペイン | 19.4 | 14.3 | 35.7% |
| チェコ | 15.8 | 11.3 | 39.8% |
| 台湾 | 30.2 | 20.5 | 47.3% |
| ポルトガル | 20.0 | 13.3 | 50.4% |
| インド | 34.6 | 22.7 | 52.4% |
| ニュージーランド | 25.9 | 16.5 | 57.0% |
| オランダ | 27.9 | 14.7 | 89.8% |
| 米国大型株 | 39.3 | 16.5 | 138.2% |
米大型株のCAPEレシオは9月末時点のResearch Affiliatesではまだ39.3ですが、multpl.comでは10/7現在で40.08と大台を突破しています。これより高い水準は2000年前後のITバブルの一瞬だけです。
株価が上がってるんじゃない、通貨が下がってるんだ的な観点でmacrotrendsのS&P 500 to Gold Ratioをみてみると、足元の水準はITバブルよりは遥かに低く、1970年前後のニフティ・フィフティよりも低いくらいなのでそこまでバブル感はありません。
単に米株もゴールドもバブルということなのかもしれませんが、法定通貨の信任が揺らぐタイプのインフレ局面においては、実質金利の水準の割に一見非常識に思えるくらいのバリュエーションが正当化され得るということなのかもしれません。
また、短期間でAGIまでいけそうな雰囲気があるので、そうすると米株は現在の水準でさえ大幅な上昇余地があると正当化することもできそうです。
CAPEレシオのフェアバリューからの乖離率（2025年9月末）
Research AffiliatesにはCAPEレシオのフェアバリューも載っています。先ほどと同様にフェアバリューからの乖離率を計算すると以下のようになります。
※私はこのフェアバリューをどうやって算出しているのか理解していませんが、中央値だけだと判断しにくい国があるので併せてチェックしています。 | CAPEレシオ
（現在値） | CAPEレシオ
（Fair Value） | 乖離率 |
| トルコ | 7.5 | 9.4 | -20.2% |
| ブラジル | 9.6 | 11.5 | -16.5% |
| コロンビア | 11.6 | 13.5 | -14.1% |
| エジプト | 10.3 | 11.7 | -12.0% |
| オーストリア | 12.4 | 13.9 | -10.8% |
| インドネシア | 13.5 | 15.0 | -10.0% |
| チリ | 13.8 | 15.0 | -8.0% |
| フィリピン | 13.8 | 15.0 | -8.0% |
| ハンガリー | 10.7 | 11.5 | -7.0% |
| ポーランド | 10.8 | 11.6 | -6.9% |
| 香港 | 14.5 | 15.5 | -6.5% |
| タイ | 14.6 | 15.5 | -5.8% |
| 先進国小型株 | 23.4 | 24.8 | -5.6% |
| マレーシア | 14.7 | 15.4 | -4.5% |
| フィンランド | 17.0 | 17.4 | -2.3% |
| ノルウェー | 16.0 | 15.9 | 0.6% |
| 英国 | 16.0 | 15.8 | 1.3% |
| スウェーデン | 18.9 | 18.6 | 1.6% |
| メキシコ | 17.8 | 17.5 | 1.7% |
| シンガポール | 17.3 | 16.9 | 2.4% |
| ドイツ | 18.8 | 18.1 | 3.9% |
| 韓国 | 15.8 | 15.2 | 3.9% |
| デンマーク | 21.7 | 20.8 | 4.3% |
| 日本 | 23.4 | 22.4 | 4.5% |
| 中国 | 16.2 | 15.4 | 5.2% |
| オーストラリア | 19.2 | 18.2 | 5.5% |
| 先進国（除く米国） | 20.0 | 18.9 | 5.8% |
| スイス | 21.7 | 20.3 | 6.9% |
| ヨーロッパ | 19.4 | 18.1 | 7.2% |
| フランス | 21.3 | 19.6 | 8.7% |
| ヨーロッパ（除く英国） | 20.7 | 19.0 | 8.9% |
| ベルギー | 19.0 | 17.3 | 9.8% |
| 南アフリカ | 19.6 | 17.8 | 10.1% |
| イタリア | 19.5 | 17.7 | 10.2% |
| チェコ | 15.8 | 14.3 | 10.5% |
| スペイン | 19.4 | 17.4 | 11.5% |
| 新興国 | 18.9 | 16.7 | 13.2% |
| アジア（除く日本） | 19.9 | 17.4 | 14.4% |
| イスラエル | 20.7 | 18.0 | 15.0% |
| ポルトガル | 20.0 | 17.2 | 16.3% |
| カナダ | 25.7 | 21.9 | 17.4% |
| ニュージーランド | 25.9 | 21.3 | 21.6% |
| ペルー | 25.6 | 20.5 | 24.9% |
| アイルランド | 23.0 | 18.2 | 26.4% |
| 全世界 | 29.4 | 22.8 | 28.9% |
| オランダ | 27.9 | 21.5 | 29.8% |
| 先進国大型株 | 31.5 | 23.9 | 31.8% |
| 台湾 | 30.2 | 22.9 | 31.9% |
| インド | 34.6 | 25.3 | 36.8% |
| 米国大型株 | 39.3 | 27.7 | 41.9% |
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