前回の記事では米国の「20ルール」PERと実績PERを比べてみましたが、今回は世界各国株式で試してみました。
過去記事：
『20ルール』と実績PERを比べてみる
世界各国の『20ルール』PER
IMFの2021年のインフレ予測を使って世界各国の20ルールのPERを計算してみました。
※予想インフレ率は米国だとブレークイーブンインフレ率（BEI：米国債とTIPs（物価連動国債）の利回り格差）が使えますが、アスワス・ダモダラン教授のブログでは他の国ではIMFのインフレ予測を使うと書いてあったのでそうしました。
過去記事：
現地通貨建てのリスクフリーレート（無リスク金利）について
| インフレ
（2021年） | PER
（20ルール） |
| ナイジェリア | 12.4% | 7.6 |
| トルコ | 12.0% | 8.0 |
| パキスタン | 8.0% | 12.0 |
| インド | 3.6% | 16.4 |
| ブラジル | 3.3% | 16.7 |
| コロンビア | 3.2% | 16.8 |
| ハンガリー | 3.2% | 16.8 |
| 南アフリカ | 3.2% | 16.8 |
| ロシア | 3.0% | 17.0 |
| フィリピン | 2.9% | 17.1 |
| チリ | 2.9% | 17.1 |
| インドネシア | 2.9% | 17.1 |
| メキシコ | 2.8% | 17.2 |
| マレーシア | 2.8% | 17.2 |
| 中国 | 2.6% | 17.4 |
| ポーランド | 2.6% | 17.4 |
| 香港 | 2.5% | 17.5 |
| 米国 | 2.2% | 17.8 |
| ノルウェー | 2.2% | 17.8 |
| チェコ | 2.0% | 18.0 |
| オーストラリア | 1.8% | 18.2 |
| オーストリア | 1.7% | 18.3 |
| アイルランド | 1.7% | 18.3 |
| フィンランド | 1.7% | 18.3 |
| 英国 | 1.5% | 18.5 |
| スウェーデン | 1.5% | 18.5 |
| 台湾 | 1.5% | 18.5 |
| ポルトガル | 1.4% | 18.6 |
| ニュージーランド | 1.4% | 18.6 |
| カナダ | 1.3% | 18.7 |
| ドイツ | 1.2% | 18.8 |
| オランダ | 1.2% | 18.8 |
| デンマーク | 1.2% | 18.8 |
| ベルギー | 1.1% | 18.9 |
| ギリシャ | 1.0% | 19.0 |
| スペイン | 0.7% | 19.3 |
| イタリア | 0.7% | 19.3 |
| フランス | 0.7% | 19.3 |
| タイ | 0.6% | 19.4 |
| スイス | 0.6% | 19.4 |
| シンガポール | 0.5% | 19.5 |
| イスラエル | 0.5% | 19.5 |
| 日本 | 0.4% | 19.6 |
| 韓国 | 0.4% | 19.6 |
実績PERと並べてグラフ化してみました。
（ナイジェリア、パキスタン、コロンビア、チリはMSCI、その他はStarCapital AGの4月末時点のデータです。）
シーゲル教授曰く20ルールは低インフレでは機能せず、インフレが5％超になったときに有効だそうですが、その基準ではナイジェリア、パキスタン、トルコくらいでしか使えませんね。
新興国では20％以上のインフレが起きることもありますし、20ルールはあくまでもカントリーリスクのない米国株に使うものだと思うのでナイジェリアやパキスタン、トルコを評価するためにはあまり使えなさそうな気はしますが…
過去記事：
高インフレ下の新興国株
実績PERとの乖離率の昇順に並べると以下のようになります。
| PER
（20ルール） | PER
（実績） | 乖離率 |
| ロシア | 17.0 | 5.6 | -67.06% |
| コロンビア | 16.8 | 7.7 | -53.99% |
| ハンガリー | 16.8 | 7.9 | -52.98% |
| オーストリア | 18.3 | 9.5 | -48.09% |
| シンガポール | 19.5 | 10.2 | -47.69% |
| ナイジェリア | 7.6 | 4.1 | -45.53% |
| パキスタン | 12.0 | 7.2 | -40.17% |
| チェコ | 18.0 | 11.3 | -37.22% |
| 中国 | 17.4 | 11.1 | -36.21% |
| スペイン | 19.3 | 12.7 | -34.20% |
| ベルギー | 18.9 | 12.9 | -31.75% |
| 南アフリカ | 16.8 | 12.2 | -27.38% |
| ポーランド | 17.4 | 12.7 | -27.01% |
| イタリア | 19.3 | 14.3 | -25.91% |
| 日本 | 19.6 | 14.6 | -25.51% |
| フィリピン | 17.1 | 12.9 | -24.56% |
| ブラジル | 16.7 | 12.9 | -22.75% |
| チリ | 17.1 | 13.2 | -22.63% |
| タイ | 19.4 | 15.1 | -22.16% |
| フランス | 19.3 | 15.8 | -18.13% |
| 香港 | 17.5 | 14.4 | -17.71% |
| 英国 | 18.5 | 15.3 | -17.30% |
| スウェーデン | 18.5 | 15.7 | -15.14% |
| カナダ | 18.7 | 16.0 | -14.44% |
| イスラエル | 19.5 | 17.0 | -12.82% |
| 台湾 | 18.5 | 16.3 | -11.89% |
| 韓国 | 19.6 | 17.3 | -11.73% |
| オーストラリア | 18.2 | 16.1 | -11.54% |
| アイルランド | 18.3 | 16.3 | -10.93% |
| フィンランド | 18.3 | 16.5 | -9.84% |
| インドネシア | 17.1 | 15.5 | -9.36% |
| ドイツ | 18.8 | 17.4 | -7.45% |
| メキシコ | 17.2 | 16.4 | -4.65% |
| マレーシア | 17.2 | 16.6 | -3.49% |
| ポルトガル | 18.6 | 18.4 | -1.08% |
| スイス | 19.4 | 19.6 | 1.03% |
| ギリシャ | 19.0 | 19.9 | 4.74% |
| ニュージーランド | 18.6 | 20.3 | 9.14% |
| オランダ | 18.8 | 20.8 | 10.64% |
| 米国 | 17.8 | 20.9 | 17.42% |
| ノルウェー | 17.8 | 22.6 | 26.97% |
| トルコ | 8.0 | 10.2 | 27.50% |
| インド | 16.4 | 22.7 | 38.41% |
| デンマーク | 18.8 | 26.5 | 40.96% |
20ルールをそのまま当てはめて割安なのはロシア、コロンビア、ハンガリー、オーストリア、シンガポール、ナイジェリア、割高なのはデンマーク、インド、トルコ、ノルウェー、米国、オランダです。
高インフレ・低PER国ではトルコが割高、ナイジェリア、パキスタンが割安ということになります。
個人的には定期的にチェックしている
イールドスプレッド（10年国債利回りと株式益利回り（PERの逆数）のスプレッド）のほうが好きですが、超低金利下ではむしろインフレを使ったほうが良い場合もあるのかもしれません。
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