今回は2021年1月1日時点の世界各国のカントリーリスクプレミアム※を見ていきます。
※ある国の株式や債券に投資するときに考慮しなければならないリスクをカントリーリスクといいます。
データはニューヨーク大学アスワス・ダモダラン教授のサイトで公開されているものを使用しています。
（過去記事：
世界各国のカントリーリスクプレミアム）
世界各国のカントリーリスクプレミアム（2021年1月時点）
下表は2021年1月1日時点のカントリーリスクプレミアムと株式リスクプレミアムをまとめたもので、リスクプレミアムの降順に並べています。
（株式リスクプレミアムはカントリーリスクプレミアムにS&P500のインプライド･リスクプレミアムを足したものです。）
| カントリー
リスクプレミアム | 株式
リスクプレミアム |
| パキスタン | 6.30% | 11.02% |
| ナイジェリア | 5.33% | 10.05% |
| トルコ | 5.33% | 10.05% |
| ギリシャ | 3.49% | 8.21% |
| ブラジル | 2.91% | 7.63% |
| 南アフリカ | 2.91% | 7.63% |
| ロシア | 2.13% | 6.85% |
| イタリア | 2.13% | 6.85% |
| ハンガリー | 2.13% | 6.85% |
| ポルトガル | 2.13% | 6.85% |
| インド | 2.13% | 6.85% |
| インドネシア | 1.84% | 6.56% |
| フィリピン | 1.84% | 6.56% |
| スペイン | 1.55% | 6.27% |
| タイ | 1.55% | 6.27% |
| メキシコ | 1.55% | 6.27% |
| マレーシア | 1.16% | 5.88% |
| アイルランド | 0.82% | 5.54% |
| ポーランド | 0.82% | 5.54% |
| イスラエル | 0.68% | 5.40% |
| 中国 | 0.68% | 5.40% |
| 日本 | 0.68% | 5.40% |
| チェコ | 0.59% | 5.31% |
| ベルギー | 0.59% | 5.31% |
| 台湾 | 0.59% | 5.31% |
| 香港 | 0.59% | 5.31% |
| 英国 | 0.59% | 5.31% |
| フランス | 0.48% | 5.20% |
| 韓国 | 0.48% | 5.20% |
| オーストリア | 0.38% | 5.10% |
| フィンランド | 0.38% | 5.10% |
| オーストラリア | 0.00% | 4.72% |
| オランダ | 0.00% | 4.72% |
| カナダ | 0.00% | 4.72% |
| シンガポール | 0.00% | 4.72% |
| スイス | 0.00% | 4.72% |
| スウェーデン | 0.00% | 4.72% |
| デンマーク | 0.00% | 4.72% |
| ドイツ | 0.00% | 4.72% |
| ニュージーランド | 0.00% | 4.72% |
| ノルウェー | 0.00% | 4.72% |
| 米国 | 0.00% | 4.72% |
米国の株式リスクプレミアムは半年間で5.23％（2020年7月）→4.72％（2021年1月）に大きく低下しています。
このところ米長期金利は上昇してきていますが、株式リスクプレミアムの低下で割引率（米長期金利＋株式リスクプレミアム）は低水準にとどまっています。
各国のカントリーリスクプレミアムも半年前と比べると全般的に大きく低下しており、株式リスクプレミアムはかなり小さくなりました。
カントリーリスクプレミアムの変化
半年間のカントリーリスクプレミアムの変化は以下のようになっています。
成長率ゼロとしたときの適正PER
この株式リスクプレミアムを使って各国の適正PERを計算してみます。
PERは以下の式で求めることができます。
PER＝1/（割引率-成長率）
＝1/（無リスク金利+株式リスクプレミアム-成長率）
成長率を0％、無リスク金利を米10年国債利回り（2020年12月末時点で0.916%）として適正PERを計算し、現時点（2021/1/8時点）の予想PER※との乖離率（実績PER÷適正PER-1）の昇順に並べてみました。
※Morningstarのデータを使いました。
| 適正PER | 予想PER | 乖離率 |
| ナイジェリア | 9.1 | 5.3 | -42.0% |
| ロシア | 12.9 | 8.4 | -34.7% |
| オーストリア | 16.6 | 13.0 | -21.9% |
| パキスタン | 8.4 | 6.7 | -20.3% |
| シンガポール | 17.7 | 14.2 | -20.3% |
| イスラエル | 15.8 | 12.9 | -18.6% |
| ポーランド | 15.5 | 13.0 | -16.4% |
| 韓国 | 16.4 | 13.7 | -16.2% |
| 南アフリカ | 11.7 | 9.9 | -15.1% |
| カナダ | 17.7 | 15.2 | -14.3% |
| 英国 | 16.1 | 14.1 | -12.2% |
| ドイツ | 17.7 | 15.7 | -11.3% |
| トルコ | 9.1 | 8.2 | -10.6% |
| ノルウェー | 17.7 | 16.6 | -6.6% |
| スウェーデン | 17.7 | 16.6 | -6.6% |
| マレーシア | 14.7 | 14.1 | -4.1% |
| 中国 | 15.8 | 15.6 | -1.7% |
| 台湾 | 16.1 | 16.2 | 0.7% |
| メキシコ | 13.9 | 14.2 | 1.9% |
| ブラジル | 11.7 | 12.1 | 3.7% |
| オーストラリア | 17.7 | 18.6 | 4.9% |
| 香港 | 16.1 | 16.9 | 5.2% |
| スイス | 17.7 | 18.7 | 5.4% |
| ベルギー | 16.1 | 17.0 | 6.1% |
| 日本 | 15.8 | 16.9 | 6.9% |
| ギリシャ | 11.0 | 11.7 | 7.0% |
| フランス | 16.4 | 17.7 | 8.4% |
| フィリピン | 13.4 | 14.9 | 11.0% |
| イタリア | 12.9 | 14.5 | 12.6% |
| オランダ | 17.7 | 20.4 | 14.7% |
| フィンランド | 16.6 | 19.2 | 15.7% |
| スペイン | 13.9 | 16.2 | 16.6% |
| ポルトガル | 12.9 | 15.7 | 22.1% |
| インドネシア | 13.4 | 16.8 | 25.8% |
| タイ | 13.9 | 17.5 | 26.0% |
| 米国 | 17.7 | 22.5 | 26.6% |
| アイルランド | 15.5 | 20.5 | 32.1% |
| デンマーク | 17.7 | 23.7 | 33.4% |
| ニュージーランド | 17.7 | 34.7 | 95.7% |
| インド | 12.9 | 25.9 | 101.1% |
ナイジェリアとロシアが特に安く、インドとニュージーランドが高いです。
これは最近も書いたのですが、ダモダラン教授のカントリーリスクプレミアムでは中国と日本が同じになるので実際の投資判断に使う際には注意が必要だなと思っています。
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