米国で大幅な逆イールドが続いていますが、「景気にとって重要なのは長短金利差ではなく投資利鞘（名目潜在成長率-長期金利）なので、長短金利が逆転しても投資利鞘が厚ければ問題ないのでは」という話もあります。
過去記事：イールドカーブよりも投資利鞘（名目潜在成長率-長期金利）
前回の逆イールド発生時にも投資利鞘は大幅にプラスでしたが、今回も相変わらずプラスを維持しています。
（グラフには名目潜在成長率の代わりに名目GDP成長率を使ったものもあわせて表示しています。）
.png)
.png)
これだけをみると、ITバブルは投資利鞘が0％近辺にあったのにもかかわらずCAPE40超まで高騰しているのでバブル感がある一方で、直近は厚い投資利鞘によって高CAPEはある程度許容されるとも言えそうです。
武者リサーチでも、米長期金利がGDP成長率やインフレ率を大幅に下回る「G (経済成長率) > R (金利)」が定着していることを米国株・経済への楽観の根拠として挙げていました。
投資利鞘（名目潜在成長率-長期金利）とCAPEレシオ
基本的に株式のバリュエーションは長期金利に左右されますが、長期金利が高くても投資利鞘（名目潜在成長率-長期金利）が高ければ高いバリュエーションが許容されるのでしょうか。
投資利鞘とCAPEレシオを並べてみると以下のようになります。
.png)
1980年以降にすると若干それっぽい感じになりました。
.png)
まあ1970年代は今と同じくらいの投資利鞘でCAPEは10前後だったのであまり参考にはならなさそうですが‥
よろしければ応援クリックお願いします
|  |
コメント