CAPEレシオから今後10年間の実質トータルリターンを予測してみる

先日、S&P500のCAPEレシオから今後10年間の実質トータルリターンを予測する近似式を計算しました。
（考え方として合っているのか分かりませんが、詳しくは下記記事をご参照ください。）
　過去記事：トータルリターンベースのCAPEレシオ｢alternative version of CAPE｣について

今回は他の国（日本、英国、中国、韓国、ポーランド、ロシア、トルコ）についても同様に計算してみました。

各国のCAPEレシオはShiller Barclays CAPE Indices、トータルリターン指数（ドル建て）はMSCI、CPIはFREDのデータを使っています。
　過去記事：世界各国のCAPEレシオ（シラーPER）が見られる3サイト
　過去記事：MSCI指数データのダウンロード方法

CAPEレシオとその後10年間の実質トータルリターンの散布図

まずはGoogleスプレッドシートで横軸にCAPEレシオ、縦軸にその後10年間の実質トータルリターン（米ドル建て）の散布図を作成し、トレンドラインを引きます。
（S&P500と比べると期間が短いですし、現地通貨建てではなく米ドル建ての実質リターンなので為替変動の影響も大きそうですが･･･）

日本

トレンドラインの方程式は-0.00156×CAPE+0.0859です。

英国

トレンドラインの方程式は-0.00753×CAPE+0.199です。

中国

トレンドラインの方程式は-0.00269×CAPE+0.126です。

韓国

トレンドラインの方程式は-0.00569×CAPE+0.159です。

ポーランド

トレンドラインの方程式は-0.0061×CAPE+0.12です。

ロシア

トレンドラインの方程式は-0.00696×CAPE+0.0878です。

トルコ

トレンドラインの方程式は-0.0111×CAPE+0.222です。

現在のCAPEレシオから予測される今後10年間の実質トータルリターン

このトレンドラインの方程式を使って、現在のCAPEレシオから予測される今後10年間の実質トータルリターン（米ドル建て）を計算してみました。なお、CAPEレシオは2019年8月末時点のResearch Affiliatesのデータを使っています。

	近似式	CAPE	予測リターン
日本	-0.00156×CAPE+0.0859	20.7	5.4%
英国	-0.00753×CAPE+0.199	14.4	9.1%
中国	-0.00269×CAPE+0.126	12.6	9.2%
韓国	-0.00569×CAPE+0.159	10.8	9.8%
ポーランド	-0.0061×CAPE+0.12	10.4	5.7%
ロシア	-0.00696×CAPE+0.0878	7.1	3.8%
トルコ	-0.0111×CAPE+0.222	7.4	14.0%

Research Affiliatesの期待リターンとの比較

Research Affiliatesでは各国の期待リターンのデータが載っているので、今回CAPEレシオから計算したリターンと比べてみました。
　過去記事：世界各国の時系列CAPEレシオ（シラーPER）が見られるサイト

	CAPE	Research Affiliates
日本	5.4%	4.6%
英国	9.1%	7.2%
中国	9.2%	7.4%
韓国	9.8%	8.8%
ポーランド	5.7%	9.0%
ロシア	3.8%	13.8%
トルコ	14.0%	13.0%

大体は今回CAPEレシオから計算したリターンのほうが高めに出ていますが、ロシアとポーランドはかなり低い数字になっていますね。


今回の式は期間も短いですし、そもそも単純に1次方程式で近似できるものなのかもよく分からないので、あまり実用性はなさそうです。

ただ、国によって適正と思われるCAPEレシオの水準が違うので、国同士を比較するときには今回みたいに過去のCAPEレシオとリターンを見比べてみると参考にはなるかなと思いました。


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