確固たる真理は存在しない

　過去記事：世界各国のCAPEレシオとその後10年間の実質トータルリターン

　過去記事：CAPEレシオが低い国への投資は米国株をアウトパフォーム

出典：Portfolio Visualizer

インフレ率についても、一般的に低インフレほど株式に有利、高インフレは不利と言われていますが、multpl.comの月次データをもとに計算してみると案外高インフレ下でも大丈夫そうな感じもします。

　過去記事：【米国のインフレ率と株式リターン】高インフレ下の株式も案外悪くないかもしれない

米国株の実質リターンのチャートは一貫して右肩上がりです。

　過去記事：【S&P500】実質トータルリターンのトレンドラインからはさほど乖離していない

今後、世界経済成長が鈍化していくのは確実ですが、ピケティの「21世紀の資本」によると、資本収益率rは世界経済成長率gの水準にかかわらず安定して4〜5％程度で推移してきました。

（全体のパイは今までのように増えないなかで奪い合うことになるのでピケティの言うように格差は拡大していくことになりますが…）　

出典：ピケティ『21世紀の資本』図表

ですが、過去2000年間にわたって資本収益率が安定的に高位で推移してきたからといって今後も同じだという保証はどこにもありません。もしかしたら高い資本収益率は確固たる真理ではなく、七面鳥の逸話のようにある時唐突に崩壊する可能性もゼロとは言えないと思います。

ある七面鳥が毎日9時に餌を与えられていた。それは、あたたかな日にも寒い日にも雨の日にも晴れの日にも9時であることが観察された。そこでこの七面鳥はついにそれを一般化し、餌は9時になると出てくるという法則を確立した。

そして、クリスマスの前日、9時が近くなった時、七面鳥は餌が出てくると思い喜んだが、餌を与えられることはなく、かわりに首を切られてしまった。

引用：Wikipedia